Información De La Cervecería Nacional

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cervecería nacional
dominicana c. por a.
enero 2010
informe de calificacion
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calificadora de riesgo
contactos: oscar mejías. fono: (562) 757-0482
valeria garcía. fono: (562) 757-0486
corporaciones cervecería nacional dominicana c. por a. enero 2010 1
solvencia a+
perspectivas estables cerveceria nacional dominicana c. por a.
calificaciones
diciembre de 2007 diciembre de2008 diciembre de 2009
solvencia y bonos a a+ a+
fundamentacion
la calificación asignada a la solvencia y los bonos de
cnd refleja su sólido perfil de negocios, una estructura
de costos competitiva a nivel mundial, una
diversificada base de clientes y marcas bien
posicionadas; y una amplia y eficiente red de
distribución. en contrapartida, la calificación de la
empresa se ve restringidapor los riesgos asociados a
una industria competitiva y su sensibilidad al ciclo
económico de república dominica (rd) y su
exposición al riesgo de tasa de interés.
cnd es líder en los mercados de cerveza y malta en
rd, con participaciones de mercado aproximadas al
87% y al 66%, respectivamente. sus ventas –de las que
cerca del 90% corresponde a cervezas– están
concentradas en el mercadolocal, que representa más
del 90% de los ingresos consolidados.
durante 2009, las ventas consolidadas alcanzaron los
$rd16.426 millones, manteniéndose prácticamente
estables respecto de 2008, periodo con respecto al que
registraron una variación de 0,7%. la evolución de las
ventas refleja las condiciones menos propicias para el
consumo durante 2009 ante la crisis financiera
internacional yla alta base de comparación,
considerando el mayor consumo durante 2008
asociados a las elecciones presidenciales.
en igual periodo, se observó una leve disminución de
los márgenes operativos –presionados
fundamentalmente por mayores gastos de
comercialización– con un margen ebitda que alcanzó a
27,5%, en comparación con el 28,7% exhibido en 2008.
al cierre de 2009, la deuda financiera decnd alcanzó
los rd$14.548 millones, manteniéndose prácticamente
estable desde 2006, ocasión en que alcanzó los
$rd14.424. sin embargo, el sostenido fortalecimiento
de la base patrimonial de la compañía, asociado
fundamentalmente a mayores utilidades acumuladas,
se ha reflejado en una gradual pero sostenida
disminución del leverage financiero, que alcanzó a 1,33
veces en diciembre de 2009,desde 1,75 veces en 2006.
a diciembre de 2009, en tanto, la cobertura de gastos
financieros netos y la relación pasivo financiero a
ebitda anual se mantuvieron prácticamente estables en
2,2x y 3,2x, respectivamente, respecto de diciembre
2008.
en agosto de 2009, la compañía subscribió un acuerdo
de compra con royal unibrew s/a por la participación
y control que esta última mantenía en susoperaciones
de aguas, gaseosas, malta y cerveza ubicadas en san
vicente, antigua y dominica. la compra involucra un
monto de us$31 millones, que será financiado en
primera instancia por la suscripción de un crédito
puente bancario por us$40 millones (incluye us$9
millones para capital de trabajo), y contempla el
posterior financiamiento a través de una emisión de
bonos corporativos. enopinión de feller rate, la
transacción no tiene un impacto significativo en el perfil
financiero de la compañía, considerando el bajo monto
relativo de la emisión en comparación con la base
patrimonial y capacidad de generación flujos de cnd.
cnd exhibe una posición de liquidez que le permite
cumplir adecuadamente con sus obligaciones
financieras, con recursos en caja y equivalentes por$rd2.104 millones a diciembre de 2009.
perspectivas
las perspectivas “estables” asignadas a la
calificación de cnd responden a su fuerte capacidad
de generación de flujos de caja y a su sólida posición
competitiva. asimismo, considera el seguimiento de
una política financiera conservadora, que privilegie el
uso de recursos internos para el financiamiento de
futuras inversiones, y de dividendos...