Informe cochilco

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INFORME TENDENCIAS DEL MERCADO DEL COBRE
Actualización Primer Semestre de 2010

El precio del cobre se mantuvo en altos niveles, pero con mayor variabilidad
Una mirada global de la evolución del mercado del cobre a lo largo de la primera mitad del año, da cuenta de un comportamiento del precio en cierta medida desvinculado de sus fundamentos físicos, incorporando en su evolución elementoseconómicos generales. El promedio de la cotización del cobre durante el primer semestre alcanzó 323,417 ¢/lb en la Bolsa de Metales de Londres (BML), registrando importantes avances frente a igual lapso del 2009 (+76,2%) y del semestre previo (+14,3%). Este incremento en el promedio del período, como también en los valores diarios, muestra que el efecto de la crisis iniciada el segundo semestre del2008 quedó atrás. Sin perjuicio de lo anterior, no es posible observar una clara tendencia del precio en la primera mitad del año (Gráfico 1), constatándose más bien Gráfico 1: Relación Precio del Cobre que se ha estabilizado en altos niveles, pero (BML)-Inventarios en Bolsa Miles de TM ¢US$/lb con una mayor volatilidad respecto al segundo 1.000 500 semestre del 2009, variando entre 276 y 360 800400 ¢/lb (desviación estándar de 21,7 ¢/lb). Este comportamiento se desprende de distintos 600 300 factores, tanto del contexto económico y financiero, como de fundamentos físicos, 400 200 destacando tres períodos en la evolución de la 200 100 cotización. El primero de ellos parte al término de enero, cuando el valor del cobre se corrige a la baja, inducido principalmente por las políticas quecomenzó a implementar China para enfriar su economía. En el segundo lapso, el impulso retorna al mercado, sostenido por mejores perspectivas de la velocidad en la recuperación global, aunque no estando exenta de inestabilidades, que cobran mayor protagonismo a inicios de abril y que se prolongan por el resto del semestre, al adquirir la “Crisis Griega” una dimensión regional, impactando lasexpectativas y estabilidad de los mercados financieros. Esto hizo que la moneda comunitaria perdiera valor respecto al dólar, presionando a los metales base, como también aumentando la aversión al riesgo de los agentes, situación que explica la mayor
0 Jun-08 Dic-08 Comex Jun-09 BML Dic-09 SHFE Jun-10 Cobre 0

Fuente: Bolsa de Metales de Londres, Reuters

¢US$/lb 400 350 300 250 200 150 100 350
1T2009Gráfico 2: Precio del Cobre (BML)/ Inventarios Totales

450
2T2009

550
3T2009 4T2009

650
1T2010

750

850

2T2010 '000 TM

Fuente: Bolsa de Metales de Londres, Reuters

COCHILCO
volatilidad en los mercados.

Informe Tendencias Mercado del Cobre Actualización Primer Semestre de 2010

El tercer período se inicia a fines de junio, cuando la cotización repunta levemente,ya que a pesar del entorno macroeconómico, la industria del cobre se sustenta en sólidos fundamentos físicos, y que se manifiestan en una progresiva baja de los inventarios en bolsa durante el 2do trimestre del año. La alta influencia de los elementos económicos-financieros y de las expectativas futuras, se constata en la correlación positiva entre el precio del cobre y el nivel de inventarios(Gráfico 2), situación diametralmente opuesta a la relación inversa entre estas dos variables que diría la teoría, y que en la práctica ha sido históricamente más frecuente encontrar.

Cotización fue apoyada por la baja de inventarios en bolsas de metales, principalmente en Asia
Al finalizar la primera mitad del año, el nivel total de inventarios en bolsas de metales disminuyó en 20 miles de TMrespecto del cierre del 2009, totalizando 668 miles de TM (ver tabla 1), volumen similar al de mediados de diciembre del año 2009. La disminución en los inventarios sólo se ha producido en la BML (-51 miles de TM), ya que han ocurrido alzas tanto en la SHFE (+28 miles de TM) como COMEX (+3 miles de TM). En la SHFE se alcanzó un máximo de 189 miles de TM en abril pasado, el mayor monto de...
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