Instrumento de renta fija

Instrumentos de renta fija
















Guatemala, 19 de Agosto de 2013Introducción

En el presente trabajo de investigación se estudiaron instrumentos de renta fija y conceptos relacionados a la medición y análisis de los mismos. Esto se hace con el fin de poder ir familiarizándonos en materia del manejo del riesgo cuando se adquieren activos derenta fija.
Instrumentos de renta fija

Los instrumentos de renta fija son emisiones de deuda que realizan las empresas y organismos de estados dirigidos a un mercado. Generalmente son emitidos por empresas de gran capacidad financiera y gobiernos en cantidades definidas y fecha de expiración.

La renta fija funciona del mismo modo que un préstamo bancario, pero con las siguientescaracterísticas:

1. Los obligacionistas, son los inversores que compraron los bonos.
2. La deuda se presenta por medio de títulos de valores negociables, por lo que el inversor puede venderlos en el mercado de valores y recuperar su inversión.

El riesgo de la renta fija se refiere al plazo del vencimiento de las obligaciones y no al precio, que está sujeto a las oscilaciones del mercado aunque no tanpronunciadas como sucede con las acciones. La variación de los tipos de interés y el riesgo crediticio de las empresas provoca oscilaciones en el valor de las acciones.

Conceptos relacionados a la sensibilidad de un instrumento de renta fija

1. Duración
También conocida como la Duración de Macauley. La duración puede ser interpretada económicamente como el tiempo promedio que hay que esperarpor cada pago, ponderando a estos por el valor presente del total de flujos de fondos a recibir. Es la medida de riesgo más usada en el mercado de renta fija. La duración de un instrumento de renta fija se determina de la siguiente forma:


La duración es más alta cuando la tasa de rendimiento es más baja.
Algunas reglas de la duración son las siguientes:
a. La duración de un bono cero cupónes igual al tiempo que falta para su vencimiento.
b. Manteniendo el vencimiento constante, la duración es mayor en la medida en que la tasa del cupón sea menor.
c. Manteniendo la tasa del cupón constante, la duración incrementa en relación a su vencimiento.
d. Manteniendo todos los demás factores constantes, la duración es mayor cuando el RTM es menor.

2. Duración modificada
La duraciónmodificada es apropiada para medir la sensibilidad de un bono ante cambios en la tasa de interés. También conocida como Sensibilidad, es igual a la Duración corregida por el nivel de tipos.

Nos permite aproximar la variación del precio de un bono ante variaciones de los tipos de interés del mercado.

3. Convexidad
Cuando la variación en TIR o tipos de interés es muy grande, la duración y laduración modificada no son buenos indicadores del nuevo precio del bono. Esto se debe a que el precio del bono no varía linealmente con la evolución de ambas variables si no en forma cuadrática.
Cuanto mayor sea el tiempo que tiene un bono hasta su vencimiento mayor es la Convexidad. La Convexidad es una medida cuadrática del tiempo ya es una media ponderada de t*(t+1), lo que implica que a mayorsea el t mayor será la Convexidad
La tasa de cupón tiene una fuerte incidencia en la Convexidad, pero en este caso la relación es inversa. A mayor tasa de cupón menor es la Convexidad

Existen dos principios básicos de la convexidad:
1. Al igual que la unidad de medida de la duración es en años, la unidad de medida de la convexidad es en años al cuadrado.
2. La Convexidad es siemprepositiva. Esta propiedad es debida a que la tasa de variación del precio respecto al rendimiento se da una tasa creciente.

La convexidad se determina con la siguiente formula:



4. Yield
Se refiere a la tasa de interés de un bono. Existen tres menciones básicas de yeilds de un bono:

a. Tasa de cupón = Valor Par*
El valor par equivale al valor nominal inicial - amortizaciones
b. Yield...