KEYNES

Capitulo 11
LA EFICIENCIA MARGINAL DEL CAPITAL
I
Cuando un individuo compra una inversión, un bien de capital, adquiere derecho a un rendimiento probable, que espera obtener de la venta de los productos.
En contraste tenemos el precio de oferta del bien de capital, lo que no quiere decir el precio de mercado, sino el precio que bastaría exactamente para inducir a un fabricante a producir unanueva unidad adicional del mismo, es decir, lo que algunas veces se llama costo de reposición.
Definiremos la eficiencia marginal del capital como si fuera igual a la tasa de descuento que lograría igualar el valor presente los rendimientos esperados del bien de capital a su precio de oferta.
Si aumenta la inversión en un cierto tipo de capital, la eficiencia marginal de este tipo de capital sereducirá, en parte porque el rendimiento probable bajara según suba la oferta de esa clase de capital, y en parte debido a que, la presión sobre las facilidades para producir ese tipo de capital hará que su precio de oferta sea mayor.
Podemos obtener una curva que ligue la tasa de inversión global con su correspondiente eficiencia marginal del capital. Denominaremos a esto la curva de la demandade inversión; o inversamente, la curva de eficacia marginal del capital.
La tasa de inversión seria empujada hasta aquel punto de la curva de demanda de inversión en que la eficiencia marginal del capital en general sea igual a la tasa de interés de mercado.
El incentivo para invertir depende en parte de la curva de demanda de inversión y en parte de la tasa de interés.
II
Tres ambigüedades aaclarar:
1º si lo que nos interesa es el incremento en el producto físico por unidad de tiempo, debido al empleo de una unidad física mas de capital o el incremento de valor debido al empleo de una unidad mas de valor de capital.
2º si la eficiencia marginal del capital es una cantidad absoluta o una proporción
3º la distinción entre el incremento de valor que puede obtenerse usando unacantidad adicional de capital en la situación existente y la serie de incrementos que se espera obtener a través de la duración completa del bien de capital adicional.
III
La eficiencia marginal del capital depende del rendimiento probable del capital y no solamente de su rendimiento corriente. Las ganancias del empresario procedentes del equipo, viejo o nuevo, se reducirán si toda la producción sehace mas barata; en la medida en que tales desarrollos se prevean, disminuye en proporción la eficiencia marginal del capital producido en la actualidad
Este es el factor a través del cual la expectativa de cambios en el valor del dinero influye sobre el volumen de la producción presente. La expectativa de una baja en el valor del dinero alienta la inversión y, en consecuencia, el empleo engeneral, porque eleva la curva de la eficiencia marginal del capital, es decir, la curva de la demanda de inversiones.
El efecto estimulante sobre el deseo de producir nuevos bienes de la expectativa de precios mayores no se debe a que eleven la tasa de interés sino a que eleva la eficiencia marginal del capital.
La expectativa de una baja futura en la tasa de interés tendrá por efecto hacer bajar lacurva de la eficiencia marginal del capital; pues significa que la producción resultante del equipo hecho en la actualidad habrá de competir durante parte de su vida con la proveniente del equipo que se conforma con un rendimiento menor.
IV
Dos tipos de riesgos afectan al volumen de la inversión.
El primero es el del empresario o prestatario, y surge de sus dudas respecto a la posibilidad deobtener en realidad los rendimientos probables que espera.
El segundo es el del prestamista. Puede deberse a cualquier medio de eludir el cumplimiento de la obligación, o a la posible insuficiencia del margen de seguridad.

Capitulo 12
EL ESTADO DE LAS EXPECTATIVAS A LARGO PLAZO
I
Hemos visto en el capitulo anterior que la escala de inversión depende de la relación entre la tasa de interés y...