La inflación

¿La Inflación es un elemento inocuo en las decisiones de inversión?

Resumen:
Este articulo trata de demostrar que en las decisiones de los proyectos de inversión se obtiene el mismo valor actual neto, si las proyecciones del flujo de caja se realizan a precios corrientes o constantes, o sea con o sin inflación respectivamente. Siempre y cuando se tengan las precauciones de ser coherente enuno y otro caso.

Palabras Claves:
Inflación, Flujo de caja libre, Precios corrientes, Precios constantes, Tasa de descuento, Valor presente neto o Valor actual neto.

Área Temática: Finanzas

Sobre las Decisiones de Inversión de las organizaciones cae todo el peso de sus objetivos de supervivencia, rentabilidad y crecimiento, por cuanto son para toda empresa eventos independientes de lasmetas individuales de sus directivos. Lo anterior explica porqué se deben analizar las metodologías y criterios utilizados para evaluar las decisiones.

Varios autores han estudiado las ventajas y desventajas de los instrumentos para evaluar proyectos de inversión; es bien conocido, por ejemplo, las discrepancias que se presentan cuando se evalúan alternativas mutuamente excluyentes mediante lossistemas de evaluación: valor actual neto, relación beneficio/costo y tasa interna de rentabilidad. Igualmente se han realizado las comprobaciones respectivas y se ha concluido que el valor actual neto es el criterio más fiable para esta clase de situaciones, en principio por que nos obliga a determinar una rentabilidad pretendida por lo accionistas, con lo que de esta manera nos obliga a realizarun análisis de riego del proyecto en cuestión.

Si el valor actual neto es el criterio más confiable, entonces, ¿Dónde estaría radicando el problema? Esta es la pregunta que se hacen varios autores que han investigado y trabajado en este tema durante varios años. La respuesta es muy sencilla: en la proyección de los resultados futuros de la empresa, es decir, en sus estados financieros los cualesson base para obtener el flujo de caja libre. Pero ahí no termina el problema, surge otra pregunta: ¿Cómo se debe proyectar?, ¿A Precios Corrientes o a Precios Constantes? Esta discusión ha sido trabajada por varios autores y cada uno defiende sus puntos de vista con supuestos que se asumen como válidos; por esta razón es necesario confrontar los dos sistemas, comparar los resultados obtenidos,revisar los supuestos que tienen las dos metodologías y confirmar su validez.

Para demostrar lo anterior se definió un proyecto hipotético y se realizaron las proyecciones de los estados financieros utilizando los dos sistemas, es decir a precios corrientes y a precios constantes. El aspecto fundamental a tener en cuenta es realizar las proyecciones correctamente, para lo cual se debe definirque rubros son afectados por la inflación y cuales no.

Proyección a precios corrientes (considerando la inflación)

Para la proyección se debe tener en cuenta lo siguiente:

o Los rubros de Ingresos y Egresos del Flujo de Tesorería, como son los ingresos por ventas y los egresos relativos a la operación del negocio como compras de materia prima, salarios, gastos administrativos y defabricación, se incrementan año tras año con la inflación; cada una de estas cuentas tiene su contrapartida correspondiente en el Estado de Resultados o Pérdidas y Ganancias o en el Balance General.

o Los pagos pactados, cuando existe financiación en el proyecto, ya están en precios corrientes. Cuando se pacta previamente con el prestamista una o varias tasas para el préstamo se define el(los)pago(s) periódico(s) que debe hacer en el futuro el usuario de la financiación, con base en estas tasas de interés establecidas.

o La Depreciación y las Amortizaciones de diferidos se definen en precios corrientes y simplemente su cálculo se limita a dividir el valor del bien entre su vida útil para el caso de la depreciación y los gastos de puesta en marcha de dividen por una cierta...