La política cambiaria en México y el impacto de la crisis financiera internaciona
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La política cambiaria en México y el impacto de la crisis financiera internacional
Josefina León León*
Introducción
La crisis de balanza de pagos de diciembre de 1994 que se reflejó, entre otros aspectos,
en una brusca devaluación del tipo de cambio, llevó al gobierno mexicano a adoptar un
régimen de flotación cambiaria. Bajo un régimen de este tipo el banco central no
interviene en el mercado de divisas, el nivel de equilibrio del tipo de cambio se
determina por la oferta y demanda de moneda extranjera. Sin embargo, en la práctica lo
que se observa es que la autoridad monetaria interviene con el fin de evitar las
fluctuaciones bruscas en el tipo de cambio y aminorar así las presiones inflacionarias.
El objetivo de este trabajo es mostrar que la política cambiaria de México, en
congruencia con la política monetaria, se ha orientado fundamentalmente al logro de la
estabilidad macroeconómica. Por lo tanto, ante choques exógenos el Banco de México
(Banxico) implementa distintos mecanismos de intervención en el mercado de divisas;
en este artículo se analizan las acciones de política cambiaria que el gobierno ha
emprendido para hacer frente a la actual crisis financiera internacional, que se empieza a
reflejar en nuestro país sobre todo a partir de octubre de 2008. Una idea importante que
se desprende de este estudio es que, mientras México mantenga su alta dependencia
hacia el sector externo y no se le de prioridad al crecimiento económico y a la
generación de empleo, va a ser muy difícil lograr la fortaleza del peso mexicano.
El artículo se integra por tres apartados, en el primero se hace un resumen de los
factores que inciden en el cambio de orientación del modelo de desarrollo
implementado en nuestro país a raíz de la crisis de la deuda externa de 1982; al igual
que otros países de América Latina y del mundo, México se ve presionado a
instrumentar una serie de medidas inspiradas en la filosofía del neoliberalismo
económico, las cuales fueron recomendadas por el Consenso de Washington con el fin
de acceder a la reestructuración de la deuda externa. En el segundo apartado se analiza el mecanismo de transmisión de la política monetaria, de donde se deduce que el tipo de
cambio es una variable clave que contribuye al control de la inflación. En la última parte
se estudian las medidas emprendidas en materia de políticas monetaria y cambiara
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Una versión preliminar de este trabajo se presentó en el 2º Foro de Finanzas, Administración de Riesgos
e Ingeniería Financiera, realizado el 24 y 25 de septiembre, UAMA, México, 2009.
* Profesora del Departamento de Economía de la Universidad Autónoma Metropolitana, Azcapotzalco, e
mail: llmj@correo.azc.uam.mx.
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aplicadas por el gobierno mexicano con el fin de hacer frente a la actual crisis financiera
internacional y se presentan las conclusiones del artículo.
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1. Consenso de Washington, globalización económica y mercado cambiario
Un aspecto fundamental de las economías capitalistas en el marco de la globalización
económica es que se hace énfasis en el funcionamiento del sistema de precios; los
precios son las señales del mercado que sirven para coordinar las decisiones entre los
agentes económicos en su papel de oferentes o demandantes de un bien, servicio o activo financiero. La crisis de estanflación económica de la década de los setenta rompe
el consenso keynesiano, el cual justificaba la intervención del estado en la economía.
Bajo el argumento de que los desequilibrios económicos eran provocados por políticas
económicas de carácter expansivo atribuidas a Keynes, se empieza a promover la
creencia de que para lograr controlar la inflación era ...
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