La reconversion de la deuda

Tema I
Reconversión de la Deuda
Operación financiera promovida por el prestatario, que consiste en sustituir una deuda anterior por otra
en condiciones distintas en lo que se refiere a vencimiento, tipo de interés, garantías o ventajas fiscales,
importe unitario de los títulos y, a veces, incluso la persona del deudor.
La gran mayoría de las conversiones de deuda externa por inversiones serealizan entre dos estados
soberanos, uno que es deudor y el otro que es acreedor. En estos casos, las operaciones de conversión
de deuda son acuerdos bilaterales en los que, de un lado, el estado acreedor cancela parte de la deuda
externa que le debe otro estado. A cambio, el estado deudor se compromete a utilizar los recursos
liberados en proyectos que puedan ayudar al desarrollo económico ysocial del país. Es decir, las
conversiones son cancelaciones de deuda condicionadas al hecho de que el estado deudor reinvierta los
recursos liberados dentro su propio país. Sin embargo, muchas veces, las condiciones de cancelación
imponen que sean las empresas del país acreedor las que desarrollen estas inversiones.
De conversiones de deuda por inversiones existen, principalmente, de dostipos: las conversiones por
inversiones privadas o por inversiones públicas.
Conversiones por inversiones privadas
En las operaciones de conversión de deuda por inversiones privadas realizadas por la Administración
española intervienen tres actores: el gobierno deudor, el Gobierno español y un inversor, que, en la
mayoría de los casos, se trata de una empresa privada española. El inversortambién puede ser una
persona física de nacionalidad española, así como una persona del país deudor residente en el Estado
español.
El gobierno acreedor y el deudor son los que negocian cómo deberá ser el programa de conversión. Así,
en estas negociaciones ambos gobiernos definen el total de deuda susceptible a ser convertida, los tipos
de descuento aplicado, los términos de la operación, lossectores en los que será posible invertir y quién
gestionará la conversión.
En una operación de este tipo, los gobiernos firman un acuerdo en el que el Estado se compromete a
vender a los inversores la deuda a convertir, con un cierto descuento, que varía según los casos. De su
parte, la administración deudora se compromete a comprar la deuda adquirida por los inversores por un
importe, en monedalocal, superior a la cantidad satisfecha al Estado. El inversor, que obtiene un
margen de beneficio en la operación, se compromete a invertir el total de este último importe en el país
deudor.
Básicamente, la operación se realiza en tres fases: en la primera fase, el inversor interesado en efectuar
una inversión directa en el país deudor debe obtener el permiso del gobierno deudor. Sólo si elestado
deudor aprueba el proyecto, el inversor podrá pasar a la segunda fase. En ésta, el inversor compra la
deuda a la Administración del Estado a un precio acordado. Este precio suele ser inferior al valor

nominal de la deuda. De esta manera, el Estado cancela la parte de la deuda no cobrada, cantidad que
puede llegar a ser contabilizada como condonación de deuda (parcial o totalmente,según los casos).
Una vez el inversor ha pagado a la Administración, se llega a la tercera fase en la que el Estado anuncia
al Estado deudor que ya ha recibido el pago. En este momento el estado deudor debe pagar al inversor,
en moneda local, la parte de la deuda acordada en la negociación. El estado deudor realiza el pago en
una cuenta corriente que el inversor debe tener abierta en aquel país.La cantidad que se paga es
ligeramente superior a la que el inversor ha pagado al Estado, pero inferior al valor nominal de la deuda.
Con los recursos liberados en moneda local el inversor debe llevar cabo el proyecto de inversión en el
país deudor.
Parecería que con estas operaciones las tres partes salen beneficiadas. De un lado, el estado deudor se
libera de una deuda que paga a un...