Lo Que Es (No Es) Una Real Option

LO QUE ES (NO ES) UNA REAL OPTION: CONSIDERANDO
LÍMITES PARA LA APLICACIÓN DE LAS
REAL OPTIONS EN LA ESTRATEGIA DE NEGOCIO
RON ADNER
INSEAD
DANIEL A. LEVINTHAL
The Wharton School, University of Pennsylvania
Se argumenta que en la mayor medida en que el conjunto de elecciones evolucionan como consecuencia de las actividades de exploración de una empresa, las empresas menosestructuradas abandonan las decisiones de transformarse, y a su vez, convertir en menos distinguibles las real options desde conceptos más genéricos de la dependencia de la trayectoria. -Un flujo secuencial de la inversión en sí mismo no constituyen opciones reales. Si bien las adaptaciones de organización pueden ampliar la aplicabilidad de las real options, estas imponen las compensaciones que puedenconducir a la subutilización de los descubrimientos realizados en el curso de la exploración.
El concepto de las real options ha creado un considerable entusiasmo en la literatura de gestión en los últimos años (Kogut & Kulatilaka, 2001; McGrath, 1997). El atractivo de las real options es muy natural. Las empresas enfrentan un futuro incierto, y las oportunidades de inversión a las que seenfrentan son, un tanto importantes, en función de sus compromisos antes de su inversión. Por lo tanto, para un nivel superficial, el marco de las real options precisamente parece un ajuste de desafíos de estrategia de empresas mediante la vinculación actual de acciones para un futuro incierto. Además, en relación a otras justificaciones para la exploración, tales como razones para la carencia deinvestigación (March & Simon, 1958), las opciones reales proporcionan una retórica que cómodamente se adapta al lenguaje estándar de las finanzas corporativas. Menos evidente que los beneficios ofrecidos por el marco de las real options, pero igualmente importantes son sus limitaciones inherentes en las decisiones que guían la organización bajo incertidumbre.
La lógica subyacente del marco delas real options se basa en la constatación de que las futuras oportunidades de inversiones están supeditadas a los compromisos previos de inversión. Así, en contraste con el análisis del Net Present Value, el análisis de las real options representa la naturaleza secuencial de la elección de procesos. Esta observación no es ajena a los investigadores que trabajan dentro de la tradicionalteoría del comportamiento de la empresa (Cyert & March, 1963) o la economía evolutiva (Dosi, 1982; Nelson & Winter, 1982; Penrose, 1959) quienes desde hace tiempo han sido sensibles a la dependencia de la trayectoria. Lo que es un distintivo en el uso de las real options ya que ambas son herramientas analíticas (Dixit & Pindyck, 1994; Trigeorgis,1997) y una estrategia heurística (Luehrman ,1998;McGrath, 1997). Lo que la lógica de las real options ofrece es la perspectiva de la asignación de .valores reales (cardinales en el primer caso u ordinales en el segundo caso) para inversiones en la fase de establecimiento.
Sin embargo, mientras que la lógica siempre se puede utilizar para generar valores y ordenamientos, la validez de estos resultados depende de algunos supuestos claves.
Lasviolaciones técnicas de las hipótesis estrictas de las real options y los métodos para su alojamiento son, por ahora, bien conocidos (por ejemplo, Copeland
& Antikarnov, 2001). Más sutiles, y, más limitados para la validez de las real options como una herramienta de la toma de decisiones organizacionales son las violaciones que se derivan de los procesos organizativos de cara a la resoluciónde los diferentes modos de incertidumbres.
El marco de las real options tiene la intención de explotar la flexibilidad inherente en las inversiones secuenciales. Sostenemos que esta flexibilidad contiene la posibilidad de abandonar la iniciativa de inversión, considerando la simple sustitución de flujos de pagos más pequeños por un pago de una suma un tanto más importante. Esto implica...