Marshall-Lerner

Probando la condición de Marshall-Lerner y el
efecto Curva-J: Evidencia empírica para el caso
peruano1
Rafael Bustamante 2

Fedor Morales3

Resumen
La condición de Marshall-Lerner establece que las depreciaciones reales incrementan las
exportaciones netas. Sin embargo, existe evidencia empírica de que una depreciación real puede
conducir al deterioro de las cuentas externas en el cortoplazo, situación que al revertirse en el
tiempo forma una Curva J. En este trabajo se analiza la evidencia empírica de la Condición de
Marshall-Lerner y la Curva-J en la economía peruana durante el período 1991-2008 usando datos
trimestrales. Las variables consideradas son: Balanza comercial, el tipo de cambio real bilateral, el
producto bruto interno y; las importaciones mundiales, comovariable aproximada del ingreso del
resto del mundo. Siguiendo a Breitung (2000) y Juselius (2006), la metodología utilizada es la de
VAR Cointegrados (CVAR), que se emplea con la finalidad de conocer si existe alguna relación de
largo plazo entre las series en estudio y al mismo tiempo estudiar los mecanismos de transmisión
entre dichas series. Se encuentra que se satisface la condición deMarshall-Lerner y se rechaza la
existencia de la Curva-J para la economía peruana. Finalmente, se encuentra que los determinantes
a largo plazo de la balanza comercial peruana son: el tipo de cambio real y las importaciones
mundiales, excluyéndose de dicha relación el producto bruto interno.
Clasificación JEL: F11, F14
Palabras Clave: VAR Cointegrados, Condición Marshall-Lerner, Curva-J, BalanzaComercial,
Tipo de Cambio Real, Política Económica.

1

Este trabajo fue presentado en el XXV Encuentro de Economistas del Banco Central de Reserva del Perú, de diciembre
de 2007. Los autores agradecen los comentarios vertidos por Gabriel Rodríguez (Editor de la Revista de Estudios
Económicos), Raúl Jiménez, Miguel Pisfil Capuñay, Luís Gonzáles Cubas. Los comentarios y conclusiones de lapresente
investigación son entera responsabilidad de los autores.
2
Economista Investigador de la UNMSM. Actualmente se encuentra realizando investigaciones para el Consorcio de
Investigación Económica y Social (CIES). Correo electrónico: r.bustamante.ro@gmail.com
3
Universidad Nacional Mayor de San Marcos, Instituto de Matemática Pura e Aplicada (IMPA). Correo electrónico:fedormorales@gmail.com

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Banco Central de Reserva del Perú

Estudios Económicos N° 16 (Marzo 2009), 103-

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1. Introducción
En el Perú, la balanza comercial ha jugado un papel protagónico en el desempeño económico.
Particularmente, es a partir del año 2002 en que empieza a registrar superávits, alcanzando en el
2006, un record histórico de 8,934 millones de US$. Para el año 2007, el superávitregistrado fue
8,356 millones de US$, y al primer trimestre del 2008, dicho superávit asciende a 1,478 millones de
US$. Este dinamismo que ha impregnado el comercio internacional en términos de diversificación
de producción de mercados de destino y de generación de empleo, mantiene al comercio exterior
como uno de los principales motores de la economía. Se puede añadir a la importancia de labalanza
comercial, su representatividad de las cuentas externas, toda vez que para muchas economías en
desarrollo el sector de servicios y el mercado de capitales se encuentran escasamente desarrollados.
Dado este contexto cabe preguntarse acerca del comportamiento de tales cuentas en relación con
uno de sus principales determinantes, el tipo de cambio real. En general se suele argumentar que lasdepreciaciones reales son expansivas en tanto favorecen la competitividad internacional e
incrementan las exportaciones netas. Esta dinámica descansa en la Condición de Marshall–Lerner,
la cual expresa que la balanza comercial es elástica (mayor a uno) con respecto al tipo de cambio
real. No obstante, evidencia empírica ha mostrado que una depreciación del tipo de cambio real
puede conducir...