Master En Direccion Financiera
Páginas: 6 (1412 palabras)
Publicado: 23 de octubre de 2012
México D.F. a 18 de Septiembre de 2012
SECTOR VIVIENDA MEXICANO
La tormenta perfecta ¿La recuperación imperfecta?
El sector de la vivienda de la BMV ha sufrido una considerable baja en los últimos 18 meses de la cual muy poco se ha recuperado. Causas principales de esta baja. a) Reportes de resultados decepcionantes. Los reportes financieros han resultado muy por debajo de lo esperado desdehace varios trimestres. Las causas a groso modo de esta situación son: retraso en el otorgamiento de Hipotecas por el Infonavit; el cambio en el otorgamiento de subsidios hacia la vivienda vertical y los desarrollos sustentables. En este caso están Homex, Urbi, Ara y Sare. Incremento en su ciclo de capital de trabajo y/o capital de trabajo muy elevado, lo que ha provocado un incremento en ladeuda, y por ende, en la carga financiera. Incertidumbre en la continuidad del otorgamiento de hipotecas por el cambio de sexenio en las dos principales instituciones gubernamentales. Lenta recuperación esperada de los obstáculos anteriores. Deuda en Moneda Extranjera en Geo, Homex y Urbi. Lo que ha complicado su situación, por las pérdidas cambiarias y Baja en la Calificación de Deuda. Esto es unaconsecuencia de lo anterior, pero genera un círculo vicioso y desprestigia a las empresas. En este caso se encuentra Urbi. las El cambio de Sexenio provoca una relativa paralización de las ventas y otorgamiento de hipotecas, fenómeno que toma aproximadamente 6 meses en regularizarse.
b) c) d) e) f) g)
Escenarios probables.
Pesimista. La transición Presidencial atrasa el otorgamiento dehipotecas por parte del Infonavit, lo que produce graves problemas en el sector. La probabilidad de este escenario es del 20%. Los precios de las acciones podrían sufrir retrocesos de 10-15% de los niveles actuales. Central. Los organismos principales del otorgamiento de las hipotecas se reponen más o menos rápido (3-6m) en sus funciones y reanudan los créditos. Probabilidad 60%. Los precios de lasacciones podrían caer entre 0 y 5%.
Optimista La velocidad de readaptación al proceso hipotecario es muy rápido (2-4M) con lo que las vivienderas reanudan sus ventas relativamente rápido. Probabilidad 20%. Los precios de las acciones podrían revaluarse entre 20 y 30% en un lapso de 6 meses.
Cuadros de razones financieras (márgenes y otros)
Sector Vivienda Mexicano
A junio de 2012 VENTAS 12Mcrec % 12 M jun12/jun11 EBITDA 12M MARGEN UT NETA 12M ACTIVO TOTAL PASIVO TOTAL DEUDA total CAPITAL CONTABLE DEUDA NETA/EBITDA ARA 6,553 -12.7% 898 13.7% 573 15,988 6,519 2,878 9,469 3.21 GEO 21,516 10.9% 3,906 18.2% 1,227 40,100 29,193 14,707 10,907 3.76 HOMEX 25,325 21.6% 4,164 16.4% 1,871 49,719 35,109 19,961 14,609 4.79 SARE 1,133 -51.1% -584 -51.5% -535 6,442 3,445 2,522 2,996 -4.3 URBI16,592 4.3% 3,410 20.6% 1,959 48,421 29,877 18,249 18,544 5.35 Cambio de estrategia afectó seriamente la operación. Flujo de efectivo negativo. Tomará más de 16 meses revertir flujo. Presenta el mejor margen EBITDA, pero también la menor solvencia con 5.35x.
Comentario
Contracción en ingresos; Bajo Margen EBITDA Buen avance en relativo. ingresos; Fortaleza Elevado Margen financiera por su EBITDA.Deuda bajo elevada y baja apalancamiento. solvencia. Poca Solvencia con 3.21x
Avance en ingresos por el reconocimiento de las prisiones; Margen EBITDA moderado. Vulnerable posición financiera y baja solvencia.
La más débil de las cinco empresas. Contracción en ingresos y márgenes. Nula Solvencia. Perspectivas en entredicho.
Expectativas de crecimiento En el sexenio del Presidente Fox ydel de Calderón, la vivienda mantuvo su avance por la presión de la gran demanda latente y la disponibilidad de créditos. En la próxima administración del Presidente Electo, Enrique Peña Nieto, se espera una política favorable al sector, por lo que el crecimiento en la construcción y venta de unidades habitacionales continuará a un ritmo acelerado, es decir, mayor al crecimiento del PIB....
SECTOR VIVIENDA MEXICANO
La tormenta perfecta ¿La recuperación imperfecta?
El sector de la vivienda de la BMV ha sufrido una considerable baja en los últimos 18 meses de la cual muy poco se ha recuperado. Causas principales de esta baja. a) Reportes de resultados decepcionantes. Los reportes financieros han resultado muy por debajo de lo esperado desdehace varios trimestres. Las causas a groso modo de esta situación son: retraso en el otorgamiento de Hipotecas por el Infonavit; el cambio en el otorgamiento de subsidios hacia la vivienda vertical y los desarrollos sustentables. En este caso están Homex, Urbi, Ara y Sare. Incremento en su ciclo de capital de trabajo y/o capital de trabajo muy elevado, lo que ha provocado un incremento en ladeuda, y por ende, en la carga financiera. Incertidumbre en la continuidad del otorgamiento de hipotecas por el cambio de sexenio en las dos principales instituciones gubernamentales. Lenta recuperación esperada de los obstáculos anteriores. Deuda en Moneda Extranjera en Geo, Homex y Urbi. Lo que ha complicado su situación, por las pérdidas cambiarias y Baja en la Calificación de Deuda. Esto es unaconsecuencia de lo anterior, pero genera un círculo vicioso y desprestigia a las empresas. En este caso se encuentra Urbi. las El cambio de Sexenio provoca una relativa paralización de las ventas y otorgamiento de hipotecas, fenómeno que toma aproximadamente 6 meses en regularizarse.
b) c) d) e) f) g)
Escenarios probables.
Pesimista. La transición Presidencial atrasa el otorgamiento dehipotecas por parte del Infonavit, lo que produce graves problemas en el sector. La probabilidad de este escenario es del 20%. Los precios de las acciones podrían sufrir retrocesos de 10-15% de los niveles actuales. Central. Los organismos principales del otorgamiento de las hipotecas se reponen más o menos rápido (3-6m) en sus funciones y reanudan los créditos. Probabilidad 60%. Los precios de lasacciones podrían caer entre 0 y 5%.
Optimista La velocidad de readaptación al proceso hipotecario es muy rápido (2-4M) con lo que las vivienderas reanudan sus ventas relativamente rápido. Probabilidad 20%. Los precios de las acciones podrían revaluarse entre 20 y 30% en un lapso de 6 meses.
Cuadros de razones financieras (márgenes y otros)
Sector Vivienda Mexicano
A junio de 2012 VENTAS 12Mcrec % 12 M jun12/jun11 EBITDA 12M MARGEN UT NETA 12M ACTIVO TOTAL PASIVO TOTAL DEUDA total CAPITAL CONTABLE DEUDA NETA/EBITDA ARA 6,553 -12.7% 898 13.7% 573 15,988 6,519 2,878 9,469 3.21 GEO 21,516 10.9% 3,906 18.2% 1,227 40,100 29,193 14,707 10,907 3.76 HOMEX 25,325 21.6% 4,164 16.4% 1,871 49,719 35,109 19,961 14,609 4.79 SARE 1,133 -51.1% -584 -51.5% -535 6,442 3,445 2,522 2,996 -4.3 URBI16,592 4.3% 3,410 20.6% 1,959 48,421 29,877 18,249 18,544 5.35 Cambio de estrategia afectó seriamente la operación. Flujo de efectivo negativo. Tomará más de 16 meses revertir flujo. Presenta el mejor margen EBITDA, pero también la menor solvencia con 5.35x.
Comentario
Contracción en ingresos; Bajo Margen EBITDA Buen avance en relativo. ingresos; Fortaleza Elevado Margen financiera por su EBITDA.Deuda bajo elevada y baja apalancamiento. solvencia. Poca Solvencia con 3.21x
Avance en ingresos por el reconocimiento de las prisiones; Margen EBITDA moderado. Vulnerable posición financiera y baja solvencia.
La más débil de las cinco empresas. Contracción en ingresos y márgenes. Nula Solvencia. Perspectivas en entredicho.
Expectativas de crecimiento En el sexenio del Presidente Fox ydel de Calderón, la vivienda mantuvo su avance por la presión de la gran demanda latente y la disponibilidad de créditos. En la próxima administración del Presidente Electo, Enrique Peña Nieto, se espera una política favorable al sector, por lo que el crecimiento en la construcción y venta de unidades habitacionales continuará a un ritmo acelerado, es decir, mayor al crecimiento del PIB....
Leer documento completo
Regístrate para leer el documento completo.