matemática financiera

Según Blank (2012) “aunque la TMAR (tasa mínima atractiva de rendimiento) sirve como criterio para decidir si se invierte en un proyecto, el monto de la TMAR está relacionado fundamentalmente con lo que cuesta obtener los fondos de capital que se requieren para el proyecto.” “De la combinación del financiamiento de deuda y el financiamiento de patrimonio resulta un costo promedio ponderado delcapital (CPPC). Para una corporación, la TMAR establecida como criterio para aceptar o rechazar una alternativa siempre será superior al costo promedio ponderado del capital con que la corporación debe cargar para obtener los fondos de capital necesarios. Por tanto, debe satisfacerse la siguiente igualdad TIR>=TMAR > CPPC para aceptar un proyecto.”
“Es frecuente que haya muchas alternativas delas que se espera tengan una TR que exceda la TMAR, pero tal vez no haya capital suficiente para emprender todas, o quizá se estime que el riesgo del proyecto es demasiado alto para efectuar la inversión. Por tanto, los proyectos nuevos que se emprenden generalmente tienen al menos una tasa de retorno esperada tan alta como la de otra alternativa a la que aún no se destinan fondos. La tasa deretorno del proyecto que aún no tiene fondos se conoce como costo de oportunidad”
Por tanto para el autor “el costo de oportunidad es la tasa de retorno de una oportunidad no aprovechada por la imposibilidad de ejecutar el proyecto. Numéricamente, corresponde a la tasa de retorno más grande de todos los proyectos no aceptados (no aprovechados) debido a la carencia de fondos de capital o de otrosrecursos. Cuando no se estable una TMAR específica, la que se toma de facto es el costo de oportunidad, es decir, la TR del primer proyecto que no se emprende porque no se dispone de fondos de capital.” (p. 26 y 27)
Para Horngren (2007) “La decisión de usar un recurso en una forma en particular ocasiona que en un administrador renuncie a la oportunidad de usar los recursos en formas alternativas.Esta oportunidad perdida es un costo que el administrador debe considerar cuando toma una decisión. El costo de oportunidad es la contribución a la utilidad operativa que se pierde o rechaza al no usar un recurso limitado en su siguiente mejor uso alternativo.”
“Los costos de oportunidad no están incorporados en los registros contables financieros formales porque el mantenimiento de registroshistóricos está limitado a transacciones que involucran alternativas que fueron realmente seleccionadas, en lugar de alternativas que fueron rechazadas. Las alternativas rechazadas no producen transacciones y, por lo tanto, no están registradas.”
Por otro lado Leon (2007) señala que “Por costo de oportunidad del capital (COK) entendemos lo que el accionista quiere recibir como mínimo por suinversión, a partir del COK las empresas generan valor para el propietario, ya que los retornos de los proyectos de inversión deberán ser iguales o mayores.”
En un conjunto de posibilidades de inversión, el inversionista debe comparar todas las posibilidades que tiene, con un portafolio que mida el riesgo retorno de cada elección, esto implica obtener una cartera óptima que depende de la variaciónconjunta de los activos.
Modelos del Costo de Oportunidad del Capital. Desde el enfoque de mercado de capitales desarrollados y poco desarrollados.
A. Capital Assets Price Model (CAPM)
Corresponde a un mercado de capitales desarrollado, donde es posible la transferencia de activos y a la vez tener un portafolio, allí se establece el criterio del Modelo CAPM. El modelo postula que existen 2componentes ligados al retorno de la acción (Ra), estos son la tasa libre de riesgo (Rf) y la prima riesgo negocio (Rn), la relación rentabilidad exigida frente al riesgo asumido, entonces modelamos así: K = Ra = Rf + Beta (Rm - Rf)
B. Modelo para países emergentes
El Riesgo País (Rp). El riesgo país en inherente a un mundo en donde existe alta movilidad de flujos de capital, ello se debe a que las...