Mercado de capitales

Director: Sergio Clavijo
Con la colaboración de Alejandro González y Alejandro Vera

ISSN 1909-0137

NOVIEMBRE 21 DE 2011

EDICIÓN

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Turbulencia inTernacional y mercados financieros: el papel de las nuevas reglas de basilea iii
El resurgimiento de la tensión financiera internacional durante 2011-2012 ha generado una paradoja regulatoria. De una parte, las autoridades saben que serequiere mayor nivel de capital tangible y “colchones” de liquidez (especialmente en las grandes entidades con riesgo de contagio sistémico). De otra parte, dichas autoridades también son conscientes de que un llamado a capitalizar y a elevar los coeficientes de liquidez, en medio de esta turbulencia financiera, podría acarrear mayores problemas a entidades frágiles (incluyendo, especialmente, alos bancos alemanes, franceses y españoles, altamente expuestos a la deuda de la “periferia” europea, incluyendo allí a Grecia, Portugal e Irlanda). De hecho, los recientes acuerdos entre los líderes europeos para estabilizar las finanzas públicas de Grecia han terminado por elevar las pérdidas sobre esos bonos del 20% al 50%. Esto fuerza a incrementar el capital de buena parte de los bancosexpuestos a dicha deuda, incluyendo la de países vecinos por cuenta del contagio generado. En efecto, la Unión Europea le ha exigido a las instituciones bancarias allegar recursos por el equivalente a US$148.000 millones. Con ello se busca elevar su índice de solvencia al 9% (un punto porcentual superior a lo exigido por el acuerdo de Basilea III). Sin embargo, aún continúa el debate sobre la forma másadecuada de medir ese índice de solvencia, pues la crisis reciente develó que la clave está en tener a mano suficiente capital tangible para hacer un buen tránsito entre la liquidez y la solvencia, en momentos de tensión financiera como los de 2008-2009 y, nuevamente, durante 2011-2012. En esta edición de Enfoque analizare-

Para incrementar la credibilidad de Basilea III y teniendo en cuenta ladebilidad internacional del sistema financiero, se ha establecido un cronograma relativamente amplio para acopiar las exigencias de capital adicional.
mos en qué consisten los requerimientos de Basilea III respecto al capital bancario y su composición. Como veremos, las tensiones financieras actuales representan grandes retos a nivel de supervisión y regulación para enfrentar los riesgossistémicos, pero, al mismo tiempo, ello debe hacerse con elevada oportunidad y precisión. De lo contrario, exigencias regulatorias inoportunas podrían agravar la delicada coyuntura financiera global de 2011-2012. capital bancario y basilea iii La actual crisis, ahora completando algo más de cuatro años, ha venido revelando que los grandes bancos no cuentan con capital suficiente para absorber pérdidas ysuperar problemas de liquidez. Se pensaba que con relaciones de solvencia del 8% (= Capital/Activos Ponderados por Riesgo, APR) se contaba con suficiente disponibilidad de capital, pero la actual

crisis (2007-2011) ha mostrado que lo más importante es la disponibilidad de capital tangible (en general, asimilable al componente tier 1 neto de instrumentos híbridos de capital que se tornan ilíquidosen momentos de tensión financiera). En efecto, el monto y composición del capital requerido bajo Basilea II falló en su tarea de amortiguación frente a elevadas pérdidas y cuantiosas desvalorizaciones de los activos (principalmente relacionadas con los negocios hipotecarios). Ahora el mercado sabe que debe concentrarse en el capital tangible, el cual comprende, únicamente, las acciones ordinariasy las utilidades retenidas. El Comité de Basilea anunció en 2010 que había llegado a un compromiso para proponer cambios en los montos mínimos de capital exigidos (bajo Basilea III). Aunque dicho Comité no tiene poder sobre los reguladores de cada país, el hecho de estar conformado por los gobernadores de los bancos centrales y los supervisores financieros hará posible moverse en esa dirección...