Modelo Capm
Páginas: 17 (4166 palabras)
Publicado: 18 de noviembre de 2012
MODELO CAPM (CAPITAL ASSETS PRICING MODEL)
Fue un modelo introducido por Jack L. Treynor, William Sharpe, John Litner y Jan Mossin independientemente, basado en trabajos anteriores de Harry Markowitz sobre la diversificación y la Teoría Moderna de Portafolio. Sharpe, profesor de la Universidad de Stanford recibió el Premio Nobel de Economía (en conjunto con Markowitz y Merton Miller, profesorde University of Chicago Booth School of Business) por su contribución al campo de la economía financiera.
El Modelo de Asignación de Precios de Equilibrio, también llamado CAPM, establece que en general que los inversores tienen que ser compensados de dos maneras:
1. el valor del dinero en el tiempo y
2. los riesgos.
Ri = Rf + B i ( Rm – Rf )
Donde:
Ri = Retorno delinstrumento i
Rf = Retorno libre de riesgo
B i = Beta
Rm = Retorno de mercado
El valor del dinero en el tiempo está representado por la Tasa libre de riesgo (Rf) en la fórmula y compensa a los inversores por colocar el dinero en cualquier inversión durante un período de tiempo. La otra mitad de la fórmula representa el riesgo y calcula el monto de la remuneración que el inversionista necesitapara asumir un riesgo adicional. Esto se calcula mediante la adopción de una medida de riesgo (beta) que compara los rendimientos de los activos en el mercado durante un período de tiempo y de la prima por riesgo de mercado (Rm-Rf).
Otra manera de entenderlo es observando que el premio por riesgo de un activo es igual a su beta multiplicado por el premio por riesgo del portafolio de mercado. Elbeta mide el grado de co-movimiento entre el retorno del activo y el retorno del portafolio de mercado (el IPSA, por ejemplo).
El modelo significa también que el rendimiento de un instrumento está relacionado linealmente con su Beta. Debido a que el rendimiento promedio del mercado es mayor que la tasa promedio libre de riesgo, en la mayor parte del tiempo podemos suponer con cierta seguridadque (Rm-Rf), será positivo, de esta forma la fórmula indica que el rendimiento de un instrumento está relacionado positivamente con su Beta.
Gráfico Nº6
Qué ocurrirá si B es Cero.
Ri = Rf
El rendimiento esperado del instrumento será igual a la tasa de riesgo, el instrumento no tiene riesgo relevante.
Qué ocurrirá si B es 1.
Ri = Rm
El rendimiento esperado del instrumento será igual alrendimiento de mercado. Esto es coherente ya que el Beta del portafolio de mercado es 1.
Como se puede apreciar en gráfico Nº6, la LMV, tiene pendiente positiva, intersectando en el eje de las ordenadas en Rf.
Rm-Rf, es la pendiente de LMV, la cual es positiva y será más positiva mientras mayor sea la diferencia entre Rm y Rf, en otras palabras mientras mayor sea el rendimiento del mercado, encomparación con el retorno libre de riesgo.
Principales Aspectos sobre el CAPM
1. Linealidad
La pendiente de LMV, es positiva, esto significa que los instrumentos que tengan un Beta mayor, deberán tener un rendimiento esperado por encima de aquellos instrumentos que tengan un beta menor.
El instrumento S, tiene un Beta 0,8. Un inversionista podría invertir en un portafolio de 2activos: un instrumento con Beta 1 (80%), con un instrumento libre de riesgo (20%), en este caso, el rendimiento del portafolio se encontraría por sobre la línea LMV y por tanto dominaría al instrumento S, ya que tendría el mismo Beta, pero con una rentabilidad significativamente mayor.
El instrumento T, tiene un Beta mayor que 1, este instrumento también se encuentra por debajo de la LMV. Uninversionista podría solicitar un préstamo, para invertir en un instrumento con Beta 1, en este caso, este portafolio también domina al instrumento T, al ubicarse en un punto sobre la LMV.
Dado que nadie tendría los activos S o T, los precios de sus acciones disminuirían, este ajuste continuaría, aumentando la rentabilidad esperada de estos instrumentos, hasta el momento en que los instrumentos se...
Fue un modelo introducido por Jack L. Treynor, William Sharpe, John Litner y Jan Mossin independientemente, basado en trabajos anteriores de Harry Markowitz sobre la diversificación y la Teoría Moderna de Portafolio. Sharpe, profesor de la Universidad de Stanford recibió el Premio Nobel de Economía (en conjunto con Markowitz y Merton Miller, profesorde University of Chicago Booth School of Business) por su contribución al campo de la economía financiera.
El Modelo de Asignación de Precios de Equilibrio, también llamado CAPM, establece que en general que los inversores tienen que ser compensados de dos maneras:
1. el valor del dinero en el tiempo y
2. los riesgos.
Ri = Rf + B i ( Rm – Rf )
Donde:
Ri = Retorno delinstrumento i
Rf = Retorno libre de riesgo
B i = Beta
Rm = Retorno de mercado
El valor del dinero en el tiempo está representado por la Tasa libre de riesgo (Rf) en la fórmula y compensa a los inversores por colocar el dinero en cualquier inversión durante un período de tiempo. La otra mitad de la fórmula representa el riesgo y calcula el monto de la remuneración que el inversionista necesitapara asumir un riesgo adicional. Esto se calcula mediante la adopción de una medida de riesgo (beta) que compara los rendimientos de los activos en el mercado durante un período de tiempo y de la prima por riesgo de mercado (Rm-Rf).
Otra manera de entenderlo es observando que el premio por riesgo de un activo es igual a su beta multiplicado por el premio por riesgo del portafolio de mercado. Elbeta mide el grado de co-movimiento entre el retorno del activo y el retorno del portafolio de mercado (el IPSA, por ejemplo).
El modelo significa también que el rendimiento de un instrumento está relacionado linealmente con su Beta. Debido a que el rendimiento promedio del mercado es mayor que la tasa promedio libre de riesgo, en la mayor parte del tiempo podemos suponer con cierta seguridadque (Rm-Rf), será positivo, de esta forma la fórmula indica que el rendimiento de un instrumento está relacionado positivamente con su Beta.
Gráfico Nº6
Qué ocurrirá si B es Cero.
Ri = Rf
El rendimiento esperado del instrumento será igual a la tasa de riesgo, el instrumento no tiene riesgo relevante.
Qué ocurrirá si B es 1.
Ri = Rm
El rendimiento esperado del instrumento será igual alrendimiento de mercado. Esto es coherente ya que el Beta del portafolio de mercado es 1.
Como se puede apreciar en gráfico Nº6, la LMV, tiene pendiente positiva, intersectando en el eje de las ordenadas en Rf.
Rm-Rf, es la pendiente de LMV, la cual es positiva y será más positiva mientras mayor sea la diferencia entre Rm y Rf, en otras palabras mientras mayor sea el rendimiento del mercado, encomparación con el retorno libre de riesgo.
Principales Aspectos sobre el CAPM
1. Linealidad
La pendiente de LMV, es positiva, esto significa que los instrumentos que tengan un Beta mayor, deberán tener un rendimiento esperado por encima de aquellos instrumentos que tengan un beta menor.
El instrumento S, tiene un Beta 0,8. Un inversionista podría invertir en un portafolio de 2activos: un instrumento con Beta 1 (80%), con un instrumento libre de riesgo (20%), en este caso, el rendimiento del portafolio se encontraría por sobre la línea LMV y por tanto dominaría al instrumento S, ya que tendría el mismo Beta, pero con una rentabilidad significativamente mayor.
El instrumento T, tiene un Beta mayor que 1, este instrumento también se encuentra por debajo de la LMV. Uninversionista podría solicitar un préstamo, para invertir en un instrumento con Beta 1, en este caso, este portafolio también domina al instrumento T, al ubicarse en un punto sobre la LMV.
Dado que nadie tendría los activos S o T, los precios de sus acciones disminuirían, este ajuste continuaría, aumentando la rentabilidad esperada de estos instrumentos, hasta el momento en que los instrumentos se...
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