Monetarismo 2

EL MONETARISMO
“Money matters”

La reacción antikeynesiana
• Desarrollo del liberalismo en las décadas “keynesianas”:
– Sociedad Mont Pélerin (1947, Hayek)
– Universidad de Chicago

• Crisis de los 70:
– Shock de oferta (precios del petróleo)
– Estancamiento del crecimiento y la productividad (agotamiento
de las innovaciones tecnológicas de la SRT)
– Altas tasas de paro e inflación (fallos en lacurva de Phillips)

• Crisis de las políticas de gestión de demanda keynesianas.
• Se buscan alternativas: La hora del liberalismo
– Monetarismo
– New Classical School (escuela de las expectativas racionales)
– Ciclos económicos reales

El monetarismo: Características
• Nace a mediados de la década de 1950.
• Características:
– Acento renovado sobre el papel de la oferta monetaria
(“revoluciónmonetarista”)
– Confianza en el mercado como equilibrador de la
economía.
– Visión teórica y de política económica.

• Aportaciones teóricas:
– Teoría cuantitativa del dinero.
– Hipótesis de la tasa natural de paro: NAIRU.

• Autores:
– Milton Friedman y Karl Brunner

Milton Friedman
• Discípulo de Hayek.
• Profesor en la Universidad de Chicago (1946-1977).
Líder de la “Escuela de Chicago”. PremioNobel en
1976.
• Metodólogo: El positivismo de Friedman.

• Teórico: El lado monetario, el comportamiento del
consumidor, la inflación, etc. Cientos de artículos.
• Político: Propagador de la política económica
monetarista (asesor económico de los republicanos
Nixon y Reagan, y de Thatcher)
• Ideólogo: Apóstol del libre mercado.

Milton Friedman (1912-2006)

Milton Friedman
• Aspectosmetodológicos: El positivismo lógico
de Friedman.
– “La validez de una teoría no reside en el realismo
de sus presupuestos, sino en el grado de
corroboración empírica de sus previsiones”.

– Aplica la filosofía de la ciencia de Popper (el
falsacionismo): Se construyen hipótesis teóricas
sobre la regularidad de unos fenómenos. Esta
teoría es buena mientras no sea falsada.

Teoría monetaria
La TeoríaCuantitativa del Dinero como base del análisis
macroeconómico: A través de la TCD, Friedman
relaciona las variables básicas del sistema económico:
renta, precios y oferta monetaria
• Antecedentes:
– Escuela de Salamanca (s. XVI)
– David Hume (Of Money, 1752)

• Ecuación de Fisher (1911): M V = P T
• Friedman cambia T por Y (el volumen de
transacciones depende de la renta) → M V = P Y

Teoría monetaria
•Según Friedman, la demanda de dinero:
– Depende principalmente de la “renta permanente”:
Renta esperada a largo plazo a la cual los agentes
ajustan su consumo (las decisiones sobre consumo
presente dependen no sólo de la renta corriente,
sino también de las expectativas a LP).
– Es independiente del tipo de interés (frente a Keynes,
motivo especulación)

• La demanda de dinero es, por tanto,relativamente estable.

Teoría monetaria
• La oferta de dinero, determinada por la autoridad monetaria
es mucho más volátil que la demanda de dinero.
• Un aumento de la oferta monetaria sin un aumento
correlativo en la renta produce inflación (V es estable a cp).
Por tanto, la inflación es siempre un fenómeno monetario:
Sólo puede ser causada por un incremento en M mayor que
el incremento en Y (Noexiste ilusión monetaria porque los
agentes ajustan sus expectativas (∆M → ∆w, ∆p → no ∆Y)
– Cambios en la Oferta Monetaria pueden tener efectos sobre la renta
y el empleo a cp. Pero a LP, los efectos son sólo nominales,
producen sólo variación en los precios.

• Importancia crucial de la oferta monetaria y de los riesgos
de su mala manipulación: “Money matters”.

Evidencia empírica
• Friedman, ensu Historia monetaria de Estados Unidos
(1963) demuestra que:
– Las alteraciones en la renta se verifican 6-9 meses después de
variaciones en M.
– Las alteraciones en los precios se producen 12-18 meses
después de M.
– Las variaciones monetarias son la causa, y no la consecuencia,
de las grandes recesiones.

• Conclusión: Las variaciones en M sólo alteran la renta
en el corto plazo. A largo...