OBSEREVADOR SEMANAL DE BANCOLOMBIA

OBSERVADOR SEMANAL
Análisis Bancolombia

14 de febrero de 2014

Investigaciones Económicas Grupo
Bancolombia
El primer discurso de Yellen estuvo marcado por un tono de
continuidad
Las ventas al por menor y la producción industrial en EE.UU
decepcionan a los analistas
El desempeño económico de la Euro Zona gana tracción
Las exportaciones de China sorprendieron significativamente
alalza

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Bloomberg: BCLB y VBCL

Licencias de construcción crecieron 23.2% en noviembre de
2013
Desempeño estable del crédito en 2013
La confianza de los hogares mejoró, pero se redujo la
disposición a comprar vehículos y vivienda
Expectativa por reportes de la producción industrial y el
comercio al detal en diciembre

Esta semanaretornó la calma a los mercados emergentes

Continúa la recuperación en la bolsa colombiana

Renta Fija Internacional
Deuda Pública Colombiana
Monedas e Índices Bursátiles

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OBSERVADOR SEMANAL
Viernes 14 de febrero de 2014

El primer discurso de Yellen estuvo marcado por un tono de
continuidad
En su primer discurso como presidente de la Reserva Federal ante el
congreso, Janet Yellendejó claro que el FED mantendrá la senda de
actuación que ha seguido en meses recientes. En esta medida, los
recortes en el programa de compra de activos por parte de la autoridad
monetaria continuarían materializándose, en función del desempeño de
la economía y del mercado laboral. Al respecto hay que recortar que el
consenso de analistas apunta a que el desmonte total del programa
QE3 sematerialice en el 3T14.
Yellen también se mantuvo firme en el compromiso de mantener las
tasas de interés bajas por un período prolongado de tiempo, hasta
tanto las ganancias en términos de actividad productiva y reducción del
desempleo se hayan consolidado. Estas posiciones no deberían ser
una sorpresa ya que, como lo afirmó en su intervención, la nueva jefe
del FED participó activamente enlas definiciones de estas estrategias.
De acuerdo con lo anterior, para que se produzcan cambios
sustanciales en el rumbo de las políticas en los próximos meses
tendrían que darse sorpresas muy significativas en los datos
económicos.
Por otra parte, en la declaración de Yellen ante el Congreso no hubo
referencias acerca de posibles cambios a los umbrales que se han
definido para alterar lapostura de política monetaria, los cuales son un
elementos central de la estrategia de forward guidance que ha venido
ejecutando el FED en los últimos años. Esto, a pesar de que varios
congresistas republicanos criticaron el umbral de la tasa de desempleo
de 6,5% que había estimado la autoridad monetaria con el fin de
empezar a incrementar la tasa de intervención. Este tema es relevante,
yaque con los últimos resultados del mercado laboral es probable que
se supere pronto este umbral, sin que esto se haya traducido en una
recuperación satisfactoria del mismo.
Sin embargo, Yellen se aferró al contenido del comunicado de la última
reunión de política monetaria. De acuerdo con algunos analistas, esta
puede ser una señal de que una vez el desempleo se reduzca por
debajo del 6,5%el FED pasará a una intervención verbal de tipo
cualitativo, en la que no se aferraría a niveles específicos de las
variables de interés para inducir decisiones de normalización en la
política monetaria.
En suma, las declaraciones de Yellen trajeron tranquilidad a los
agentes de mercado, puesto que corroboraron que, a pesar del cambio
en la cúpula de la autoridad monetaria en EE.UU, lasdecisiones

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Viernes 14 de febrero de 2014

futuras probablemente sigan la línea de actuación que se desplegó
bajo el mandato de Ben Bernanke.
Las ventas al por menor y la producción industrial en EE.UU
decepcionan a los analistas
En el primer mes de 2014 la variación de las ventas al por menor en
EE.UU se ubicó en -0,4%, por debajo del 0% esperado por el...