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4.1.

VARIABLES FUNDAMENTALES QUE DEFINEN
UN PLAN DE INVERSIÓN
Las variables relevantes
Se trata de invertir en una obligación que vale 2.000 u.m. y que rentará
anualmente y de forma ilimitada un interés de 200 u.m. Los intereses son cobrados con la intermediación de un banco que cobra una comisión de 5 u.m.
Identifique las variables relevantes de esta inversión.RESOLUCIÓN

Desde el punto de vista económico, lo único relevante en una inversión es
el desembolso inicial que requiere, los flujos de caja que cabe esperar de la
misma, los momentos en que se espera que sean generados cada uno de ellos
y el riesgo que comporta.
En este caso, el desembolso inicial necesario para realizar esta inversión es
de 2.000 u.m., y cada año genera un flujo de caja igual a195 u.m., es decir,
igual a la diferencia entre el cobro anual que genera la inversión (200 u.m.) y
los pagos que requiere (las 5 u.m. que se han de abonar al banco por su íntermediación).
Por consiguiente, son variables fundamentales que definen el plan de esta
inversión las siguientes:
A = 2.000 u.m.,

Q 1 = Q2 = Q3 = ··· = 195, n

--+ oc

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Análisis y evaluación deinversiones

Prácticas de administración de empresas
donde A es el desembolso inicial, Q, es el flujo de caja del t-ésimo año y n es
la duración de la inversión.

El desembolso Inicial
Mueblisa, que tiene una cadena de tiendas de venta de muebles, está pensando en abrir otra sucursal en un nuevo barrio de cierta ciudad. Para realizar
un estudio, el pasado año pagó 100.000 u.m ..a una empresaconsultora. ¿Es este
importe un dato relevante para la decisión de abrir la sucursal o no hacerlo?
RESOLUCIÓN

Evidentemente, la respuesta es no. Las 100.000 u.m. no se pueden recuperar ni abriendo la sucursal ni no abriéndola. Constituyen un pago que ya se ha
efectuado y, por tanto, no se debe considerar en la decisión de inversión.

El desembolso Inicial
Mueblisa, a la que se refiere elproblema anterior, es propietaria desde hace
bastantes años del local en el que se está considerando la posibilidad de poner
una sucursal. ¿Habría que olvidar el valor del solar porque no se precisa realizar ningún desembolso adicional por él?
RESOLUCIÓN

Evidentemente, la respuesta es no. La utilización de este local comportaría
un coste de oportunidad. Si el local se pudiera vender en 125 .000u.m., su utilización para instalar la sucursal supondría perder este cobro. Por ello, habría
que incluirlo entre el desembolso inicial de la inversión. Adviértase, además,
que el importe que hay que tener en cuenta son las 125.000 u.m. que vale el
terreno en el mercado, independientemente de si Mueblisa pagó más o menos
cuando lo adquirió.
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Los flujos de caja
¿Cómo habría deconsiderarse el hecho de que Mueblisa, a la que se
ren los problemas anteriores, cuente ya con una tienda en un barrio que se
cuentra en las proximidades de aquel en el que se va a situar la nueva?

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RESOLUCIÓN

Han de tenerse en cuenta Jos efectos que tiene el proyecto en las otras áreas de la empresa. Por ejemplo, si, como señala el enunciado, Mueblisa tuviera
ya otra tienda en un barriopróximo a aquel en el que piensa colocar la nueva
sucursal, habría que estudiar los efectos de ésta en la actividad de aquélla, y,
al estimar los flujos de caja, considerar como pagos del proyecto la reducción
de los cobros de la tienda antigua e incorporar entre sus cobros la reducción
de los pagos de esa antigua sucursal.

El efecto de la inflación y del riesgo: la rentabilidad requerida
Unapersona, A, puede invertir los capitales líquidos de que dispone al 10
por 100 anual acumulativo. Actualmente, otra persona, B, debe pagar a A 1.000
u.m., pero atraviesa un período de escasez de liquidez y le pide que le aplace
el pago. ¿Qué cantidad exigirá aquélla si ésta se retrasa un año? ¿Y si se retrasa dos años? ¿Y si fueran tres los años de aplazamiento? Supóngase que no
existe...