Panorama Economico
Páginas: 12 (2786 palabras)
Publicado: 21 de octubre de 2012
PANORAMA ECONÓMICO
Enrique Marshall q Consejero Banco Central de Chile
BANCO CENTRAL DE CHILE
MAYO DE 2012
Introducción
El escenario macroeconómico se ha tornado complejo. Los antecedentes más recientes confirman una marcada diferencia entre la evolución del escenario interno y externo. Por un lado, la situación financiera y fiscal en Europa se ha deteriorado y la incertidumbreacerca de cómo ésta se resolverá ha h aumentado. El f t d foco de preocupación se h extendido d ió ha t did bastante más allá de Grecia. Los efectos financieros de este nuevo cuadro de riesgos se han comenzado a sentir en todo el mundo, particularmente en los mercados bursátil y cambiario. Chile no ha sido la excepción. Los indicadores económicos de Estados Unidos, China y otras economíasemergentes han mostrado un desempeño más débil que lo anticipado anticipado.
2
Introducción Coherente con ello, los precios internacionales de las materias , p primas, incluido el cobre y el petróleo, se han corregido a la baja. Por otro lado, la actividad interna creció por encima de lo anticipado en el primer trimestre, pero sin alejarse significativamente de las tasas de crecimiento detendencia. El panorama inflacionario de corto plazo ha mejorado en alguna medida, pero el de mediano plazo no ha cambiado sustancialmente, considerando las escasas holguras de capacidad e istentes y las perspecti as de crecimiento existentes perspectivas crecimiento.
3
Introducción
Sin perjuicio de lo observado en estos meses, la persistencia e intensificación deldeterioro en el escenario externo puede tener implicancias significativas para la trayectoria de la actividad y la inflación en el frente interno. Ello debe ser monitoreado con atención. En E su últi última reunión, el B ió l Banco C t l mantuvo l TPM en 5% y Central t la 5%, dejó condicionados los próximos pasos a la evolución de las condiciones macroeconómicas internas y externas y sus implicanciassobre las perspectivas inflacionarias.
4
Escenario macroeconómico
En el último mes, se ha observado un resurgimiento de las tensiones financieras en los mercados internacionales, por la p evolución de la crisis europea y los datos económicos menos favorables.
Volatilidad de mercado (*)
(puntos b ( base) )
60 50 40 30 20 10 0 ene.10 j jul.10 EE.UU. ene.11 j jul.11 ene.12Eurozona
60 50 40 30 20 10 0
Emergentes
6
(*) Corresponde al índice VIX para EE.UU., al Vstoxx para la Eurozona y a una estimación de a volatilidad histórica del índice MSCI denominado en dólares. Fuentes: Banco Central de Chile y Bloomberg.
Los premios por riesgo han aumentado, principalmente en España e Italia.
Premios por riesgo (*)
(puntos base)
600 500 400 300 200 100 0 10 Jul.España p
7
600 500 400 300 200 100 11 Francia Jul. Alemania 12 Italia 0
(*) Medidos a través del CDS a 5 años. Fuente: Bloomberg.
La situación de la banca europea es materia de intensa preocupación, considerando entre otros factores la fragilidad del entorno en que ésta se desenvuelve y las perspectivas de crecimiento en esa región del mundo.
Cartera Vencida (porcentaje d l activostotales) ( de los l )
12 10 8 6 4 2 0
Francia Alemania Grecia Irlanda Italia Portugal España
2007
2008
2009
2010
2011
8
Fuente: FMI y Banco Mundial
Los spreads de las economías emergentes también han aumentado, pero en menor magnitud que en las economías desarrolladas y que en episodios anteriores d estrés fi i di i de é financiero. i Premios por riesgo soberano eneconomías emergentes (*)
(puntos base)
700 600 500 400 300 200 100 0 08 Chile 09 América Latina 10 11 12
700 600 500 400 300 200 100 0
Asia emergente
Europa emergente
9
(*) Considera el promedio simple de los CDS a 5 años. América Latina incluye: Brasil, Perú y México. Europa emergente incluye Turquía, Polonia, Hungría y Rusia. Asia emergente incluye: China, Tailandia e Indonesia....
Enrique Marshall q Consejero Banco Central de Chile
BANCO CENTRAL DE CHILE
MAYO DE 2012
Introducción
El escenario macroeconómico se ha tornado complejo. Los antecedentes más recientes confirman una marcada diferencia entre la evolución del escenario interno y externo. Por un lado, la situación financiera y fiscal en Europa se ha deteriorado y la incertidumbreacerca de cómo ésta se resolverá ha h aumentado. El f t d foco de preocupación se h extendido d ió ha t did bastante más allá de Grecia. Los efectos financieros de este nuevo cuadro de riesgos se han comenzado a sentir en todo el mundo, particularmente en los mercados bursátil y cambiario. Chile no ha sido la excepción. Los indicadores económicos de Estados Unidos, China y otras economíasemergentes han mostrado un desempeño más débil que lo anticipado anticipado.
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Introducción Coherente con ello, los precios internacionales de las materias , p primas, incluido el cobre y el petróleo, se han corregido a la baja. Por otro lado, la actividad interna creció por encima de lo anticipado en el primer trimestre, pero sin alejarse significativamente de las tasas de crecimiento detendencia. El panorama inflacionario de corto plazo ha mejorado en alguna medida, pero el de mediano plazo no ha cambiado sustancialmente, considerando las escasas holguras de capacidad e istentes y las perspecti as de crecimiento existentes perspectivas crecimiento.
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Introducción
Sin perjuicio de lo observado en estos meses, la persistencia e intensificación deldeterioro en el escenario externo puede tener implicancias significativas para la trayectoria de la actividad y la inflación en el frente interno. Ello debe ser monitoreado con atención. En E su últi última reunión, el B ió l Banco C t l mantuvo l TPM en 5% y Central t la 5%, dejó condicionados los próximos pasos a la evolución de las condiciones macroeconómicas internas y externas y sus implicanciassobre las perspectivas inflacionarias.
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Escenario macroeconómico
En el último mes, se ha observado un resurgimiento de las tensiones financieras en los mercados internacionales, por la p evolución de la crisis europea y los datos económicos menos favorables.
Volatilidad de mercado (*)
(puntos b ( base) )
60 50 40 30 20 10 0 ene.10 j jul.10 EE.UU. ene.11 j jul.11 ene.12Eurozona
60 50 40 30 20 10 0
Emergentes
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(*) Corresponde al índice VIX para EE.UU., al Vstoxx para la Eurozona y a una estimación de a volatilidad histórica del índice MSCI denominado en dólares. Fuentes: Banco Central de Chile y Bloomberg.
Los premios por riesgo han aumentado, principalmente en España e Italia.
Premios por riesgo (*)
(puntos base)
600 500 400 300 200 100 0 10 Jul.España p
7
600 500 400 300 200 100 11 Francia Jul. Alemania 12 Italia 0
(*) Medidos a través del CDS a 5 años. Fuente: Bloomberg.
La situación de la banca europea es materia de intensa preocupación, considerando entre otros factores la fragilidad del entorno en que ésta se desenvuelve y las perspectivas de crecimiento en esa región del mundo.
Cartera Vencida (porcentaje d l activostotales) ( de los l )
12 10 8 6 4 2 0
Francia Alemania Grecia Irlanda Italia Portugal España
2007
2008
2009
2010
2011
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Fuente: FMI y Banco Mundial
Los spreads de las economías emergentes también han aumentado, pero en menor magnitud que en las economías desarrolladas y que en episodios anteriores d estrés fi i di i de é financiero. i Premios por riesgo soberano eneconomías emergentes (*)
(puntos base)
700 600 500 400 300 200 100 0 08 Chile 09 América Latina 10 11 12
700 600 500 400 300 200 100 0
Asia emergente
Europa emergente
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(*) Considera el promedio simple de los CDS a 5 años. América Latina incluye: Brasil, Perú y México. Europa emergente incluye Turquía, Polonia, Hungría y Rusia. Asia emergente incluye: China, Tailandia e Indonesia....
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