Papers

Editor: Juan Rosellón,

dDE.

Comité Editorial: Raúl Feliz, dDE; Alejandro Villagómez, dDE; Alejandro Castañeda, El Colegio de México; Moisés Schwartz, Secretaría de Hacienda y Crédito Público; Martín Puchet, Universidad Nacional Autónoma de México; Gonzalo Hernández, Instituto Tecnológico Autónomo de México; Gerardo Jacobs, Universidad Iberoamericana. Çonsejo Editorial: Nora Lustig,Universidad de las Américas-Puebla; Oscar Altimir, Comisión Económica para América Latina; Edmar Bacha, Universidad Católica de Río; Carlos Bazdresch, dDE; Enrique Cárdenas, Universidad de las Américas-Puebla; Mauricio Cárdenas, Fedesarrollo; Agustín Carstens, Secretaría de Hacienda y Crédito Público; Arturo Fernández, Instituto Tecnológico Autónomo de México; Albert Fishlow, Council on Foreign Relations;Roberto Frenkel, Centro de Estudios de Estado y Sociedad, Ricardo Hausmann, Banco Interamericano de Desarrollo; David Ibarra, Comisión Económica para América Latina; Santiago Levy, Instituto Mexicano del Seguro Social; Enrique Mendoza, Duke University; Jaime Ros, Universidad de Notre Dame; Clemente Ruiz, Universidad Nacional Autónoma de México; Jesús Seade, Fondo Monetario Internacional; AarónTornell, Universidad de California en Los Angeles.

Volatilidad del tipo de cambio y tasas de interés en México: 1996-2001
Moisés J. Schwartz, Alfredo Tijerina y Leonardo Torre’
Fecha de recepción: 24 de julio de 2001; fecha de aceptación: 12 de marzo de 2002.

Resumen: Se argumenta que en México no existe temor a flotar en el sentido Calvo-Reinhart y que el mercado, como resultado del instrumento de política monetaria (corto), ha determinado que el tipo de cam bio sea relativamente estable y las tasas de interés presenten elevada volatilidad. Así, la respuesta instantánea de las tasas de interés a choques exógenos limita la función del tipo de cambio como amor tiguador de dichas perturbaciones. La evidencia empírica indica que objetivos explícitos de tasas de interés resultan enmayor volatilidad del tipo de cambio y menor variabilidad de tasas de interés. Palabras clave: volatilidad, tipo de cambio, tasas de interés. Abstract: It is argued that in Mexico there is not a fear of floating in the Calvo-Reinhart sense and that the market, as a result of the monetary policy instrument (corto), has determined a reatively stable exchange rate and more volatile interest rates. Thus,thé instantaneous interest rate response to exogenous shocks limits the exchange rate role as a buffer to the referred disturbances. Empirical evidence shows that explicit interest rate targets result in higher exchange rate volatility and lower interest rate variability. Keywords: volatility, exchange rate, interest rates.

Secretario Editorial: Alfonso Zerón Marmolejo,

CIDE.

NUEVA ÉPOCAaparece dos veces al año. Su principal objetivo es publicar artículos teóricos y empíricos originales que versen sobre temas de importancia para la economía mexicana. Los artículos de economía mexicana son listados y resumidos en el Journal of Economics Literature y en el Public Affairs Information Service. Asimismo, economía mexicana aparece listada en el Indice de revistas científicas mexicanasque publica el CONACYT.

economía mexicana.

Se agradecen los comentarios de Agustín Carstens, Santiago Herrera y Steven Kamin, así como la ayuda de Gabriela López, Raúl Porras y Keri Ramírez en la elaboración de este documento. Las opiniones contenidas en este trabajo corresponden exclusivamente a los autores y no necesariamente representan el punto de vista de la Secretaría de Hacienda yCrédito Público. Direcciones electrónicas: mschwartz@shcp.gob.mx, atijerin@shcp.gob.mx y ltorrece@shcp.gob.mx Los autores laboran en la Secretaría de Hacienda y Crédito Público. Palacio Nacional, 1° Patio Mariano, 4° piso, oficina 4037. Col. Centro, 06000, México, D.F. Tel. 5510-9086

economía mexicana.

NUEVA ÉPOCA,

vol. XI, núm. 2, segundo semestre de 2002

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Moisés J. Schwartz,...