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Crisis económica española de 2008

El déficit exterior es una variable de importancia en una unión monetaria. Los acontecimientos de los últimos años muestran que la acumulación de déficitexcesivos termina siendo sancionada por los mercados financieros que, bajo determinadas circunstancias, pueden restablecer el riesgo país y, por esta vía, obstaculizar la financiación de los déficits.Especialmente si esos déficits exteriores han sido, en gran parte, la consecuencia de un fuerte incremento del endeudamiento del sector privado orientado a la inversión residencial, que ha convivido conunas persistentes pérdidas de competitividad frente al exterior. Para sortear los límites que impone la pertenencia a una unión monetaria habría sido necesario durante la etapa expansiva evitar unempeoramiento tan intenso del déficit exterior, por una política fiscal más restrictiva y una mayor libertad en los mercados de bienes y factores que hubiera reducido las presiones de demanda y permitido unajuste más intenso de costes y precios. En las circunstancias actuales es necesaria una mejora competitiva sustancial que acelere e intensifique la reacción de la economía. Los ajustes graduales ymodestos pueden ser insuficientes y existe el riesgo de que conduzcan a un camino de crecimiento persistentemente inferior al potencial.

Para mi un aspecto central de la crisis son las dificultadesque muestra la economía española para su recuperación, superiores a las que afrontan otros países europeos o a las registradas en España en anteriores situaciones. Se dice que hasta el tercer trimestrede 2011 apenas se recuperó un 20% del retroceso registrado en el nivel de producción desde 2007, mientras que el empleo, que sigue retrocediendo tras quince trimestres de descensos, ha perdido entorno al 10% de su nivel a comienzos de 2008. Como contrapartida, el déficit exterior ha experimentado una drástica corrección. Además, desde el pasado verano, las perspectivas se han deteriorado con...