Perspectivas económicas 2007-2008

Reconversión Monetaria y Perspectivas Económicas 2007-2008

Gustavo García Profesor de Economía, IESA

El nivel de la renta petrolera per capita real alcanzó niveles similares a los alcanzados en los años setenta y ochenta.
Real per capita oil revenue at constant US$ of 1995
2,500

Constant US$ of 1995 per person

2,000

1,500

1,000

500

1950 1952 1954 1956 1958 1960 19621964 1966 1968 1970 1972 1974 1976 1978 1980 1982 1984 1986 1988 1990 1992 1994 1996 1998 2000 2002 2004 2006

A pesar del aumento en el ingreso petrolero y no petrolero, el fuerte aumento del gasto público pone en evidencia una fragilidad fiscal aún mayor.
Volatility of the Fiscal Results and the Current Account
20%

15%

Percentage of GDP

10%

5%

0%

-5%

-10%

-15% 1970 19711972 1973 1974 1975 1976 1977 1978 1979 1980 1981 1982 1983 1984 1985 1986 1987 1988 1989 1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006

Resultado Fiscal (% del PIB)

Cuenta Corriente (% del PIB)

TASA DE VARIACIÓN REAL DEL GASTO PÚBLICO %
35.0 30.7 30.0 25.3 25.0 20.0 15.0 10.0 6.4 5.0 0.0 -5.0 -10.0 -15.0 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006-8.7 -2.5 14.4 19.6 28.9

EVOLUCIÓN DE LA LIQUIDEZ MONETARIA
Cifras en millones de Bolívares
130,000,000 120,000,000 110,000,000 100,000,000 90,000,000 80,000,000 70,000,000 60,000,000 50,000,000 40,000,000 30,000,000 20,000,000 10,000,000 Nov-00 Nov-01 Nov-02 Nov-03 Nov-04 Nov-05 Nov-06 Jul-00 Jul-01 Jul-02 Jul-03 Jul-04 Jul-05 Mar-00 Mar-01 Mar-02 Mar-03 Mar-04 Mar-05 Mar-06 Jul-06 Mar-07Tasas de variación anual de la Liquidez (M2)
%
45.0

35.0

25.0

15.0

5.0

-5.0

-15.0 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006

%

15.00

25.00

35.00

45.00

55.00

5.00 Dec-01 Feb-02 Apr-02 Jun-02 Aug-02 Oct-02 Dec-02 Feb-03 Apr-03 Jun-03 Aug-03 Oct-03 Dec-03 Feb-04 Apr-04 Jun-04 Aug-04 Oct-04 Dec-04 Feb-05 Apr-05 Jun-05 Aug-05 Oct-05 Dec-05 Feb-06 Apr-06 Jun-06Aug-06 Oct-06 Dec-06 Tasa Activa Tasa Pasiva

Tasas de interés activas y pasivas

10

15

20

25

30

35

% 40

%

0 Mar-03 Jun-03 Sep-03 Dec-03 Mar-04 Jun-04 Sep-04 Dec-04 Mar-05 Jun-05 Sep-05 Dec-05 Mar-06 Jun-06

5

Tasas de interés de las Letras del Tesoro

Sep-06

Dec-06

Cartera de Crédito Total del Sistema Bancario
En millones de Bs.
70,000,000 65,000,00060,000,000 55,000,000 50,000,000 45,000,000 40,000,000 35,000,000 30,000,000 25,000,000 20,000,000 15,000,000 10,000,000 5,000,000 Sep-02 Sep-03 Sep-04 Sep-05 Sep-06 Jun-02 Jun-03 Jun-04 Jun-05 Dec-01 Dec-02 Dec-03 Dec-04 Dec-05 Jun-06 Dec-06 Mar-02 Mar-03 Mar-04 Mar-05 Mar-06 Mar-07

Cartera de Crédito al Consumo del Sistema Bancario
En millones de Bs.
16,000,000

14,000,000

12,000,00010,000,000

8,000,000

6,000,000

4,000,000

2,000,000

0 Sep-02 Sep-03 Sep-04 Sep-05 Sep-06 Jun-02 Jun-03 Jun-04 Jun-05 Dec-01 Dec-02 Dec-03 Dec-04 Dec-05 Jun-06 Dec-06 Mar-02 Mar-03 Mar-04 Mar-05 Mar-06 Mar-07

10.0

15.0

20.0

25.0

30.0

35.0

40.0

5.0
Enero-05 Febrero-05 Marzo-05 Abril-05 Mayo-05 Junio-05 Julio-05 Agosto-05 Septiembre-05 Octubre-05 Noviembre-05Diciembre-05 Enero-06 Febrero-06 Marzo-06 IPM Abril-06 Mayo -06 Junio-06 Julio-06 Agosto-06 Septiembre-06 Octubre-06 Noviembre-06 Diciembre-06 Enero-07 Febrero-07 Marzo-07 Abril-07 Mayo -07 Núcleo IPM-N Alimentos IPC

Tasa de inflación anual-últimos 12 meses (%)

Reconversión Monetaria • Las causas de la inflación:
– Fuerte expansión monetaria y en consecuencia, tasas de interés realesnegativas. – Fuerte expansión del gasto público. – Fuerte crecimiento del crédito bancario, destinado fundamentalmente al consumo. – Comportamiento del mercado cambiario paralelo desde diciembre de 2006 (Res. 195 y anuncios de estatificaciones).

Reconversión Monetaria
• Las causas de la inflación:
– Fuerte y sostenido aumento de los agregados monetarios desde febrero de 2003, producto de la...