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FitchRatings
Holding / Perú Análisis de Riesgo
Clasificaciones
Tipo Instrumento Acciones Rating Actual 2ª (pe) Rating Anterior 3ª (pe) Fecha Cambio 07/04/2005

Empresas
Graña & Montero S.A.A. y Subsidiarias - (G&M)
Fundamentos

Las clasificaciones de riesgo otorgadas a Graña & Montero S.A.A. y subsidiarias están sustentadas principalmente en: i) La diversificación de susnegocios.- La participación de G&M en sectores como: petróleo, concesiones de carreteras, tecnología de la información, terminales de almacenamiento de combustible y consultoría en ingeniería, le permite atenuar los ciclos de crisis en los sectores construcción e inmobiliario. Así, la estabilidad de algunos de sus negocios compensa la volatilidad que podría presentarse en otros sectores. Además,la adquisición en el 2010 de CAM Chile, contribuye a generar una mayor diversificación geográfica.

* Informe con cifras auditadas a diciembre 2011

Indicadores Financieros
Cifras en S/. MM Ingresos EBITDA * Flujo de Caja Operativo (CFO) Deuda Financiera Total * Caja y Valores Deuda Financiera / EBITDA (x) Deuda Financiera Neta / EBITDA (x) EBITDA / Gastos Financieros (x) (*) EBITDA: Noincluye otros ingresos y egresos (**) Deuda Fin. Total: Incluye deuda con terceros 2011 4,241 610 137 557 658 0.9 -0.2 22.7 2010 2,503 465 394 377 683 0.8 -0.7 14.6

ii) Su know how.- Graña & Montero es un grupo de empresas con importante presencia y expertise, sobre todo en el sector construcción. Su prestigio y liderazgo le han permitido participar en los proyectos más importantes del país. iii) Sueficiencia operativa.- Durante los últimos años, G&M ha registrado una tendencia creciente en sus niveles de eficiencia. Sin bien el margen EBITDA disminuyó, de 18.6% en el 2010, a 14.4% en el 2011, éste aún se ubica por encima del promedio de empresas similares en la región. Esta variación se debió, entre otros, al importante crecimiento que registraron los negocios de construcción einmobiliario, los cuales registraron menores márgenes que en el 2010. iv) Nivel de endeudamiento acorde con su generación de caja.Durante el 2011 el flujo de caja operativo de G&M alcanzó los S/. 137.1 millones, siendo menor al registrado en el 2010 (S/. 394.2 millones), debido a aumentos en las necesidades de capital de trabajo por la mayor actividad registrada. Asimismo, a diciembre 2011 la deudaconsolidada (incluye préstamos con terceros) se elevó en S/. 180.3 millones respecto al cierre del 2010, ante la expansión de cerca del 70% en la facturación. Por su parte, el ratio Deuda Financiera / EBITDA fue 0.9x (0.8x a dic. 2010). Cabe resaltar que al cierre del 2011, G&M mantenía en caja S/. 658.2 millones, que equivalía al 1.2x de sus obligaciones financieras. En este sentido, la Clasificadorareconoce la estrategia financiera conservadora y la capacidad de mantener bajos ratios de apalancamiento, considerados apropiados en las industrias cíclicas. Los negocios de G&M vienen atravesando por una etapa favorable considerando, entre otros: (i) el crecimiento del sector construcción; (ii) los flujos estables del Grupo en diversos negocios con contratos a largo plazo y un backlog a diciembre 2011por US$3,075 millones; y, (iii) los moderados niveles de endeudamiento. Al cierre del 2011, la participación de los negocios no relacionados a la construcción e inmobiliario en el EBITDA de G&M era alrededor de 50%.

Analistas
Sergio Castro D. (511) 444 5588 sergio.castro@aai.com.pe Diana Chávez V. (511) 444 5588 diana.chavez@aai.com.pe

G&M – Mayo 2012

www.aai.com.pe

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Acontecimientos recientes En diciembre 2011, GyM (en corsorcio al 67%) firmó con Contugas S.A.C. un contrato por US$199 millones para la construccion de la red troncal y ramales del Sistema de Distribución de Gas Natural en Ica. Asimismo, en octubre 2011 GyM resultó ganadora (en consorcio al 46%) de la licitación pública para rehabilitar la Carretera Quinua - San Francisco por S/....