Politica Economica De Eua

La Política Monetaria en los 
Estados Unidos: antes, durante y 
después de la crisis
Myriam Quispe A.
Banco de la Reserva Federal de Atlanta
Para la IV Jornada Monetaria
Política Económica después de la crisis financiera
Economía Internacional: Estrategias de Salida
Organizada por el Banco Central de Bolivia
La Paz, 19 de Julio de 2010

Aviso LegalLas opiniones expresadas en esta 
presentación pertenecen al autor y no 
representan las opiniones de la Reserva  
Federal de Atlanta o del Sistema de Reserva 
Federal.

Estructura del Sistema Federal

Los actores detrás de las 
decisiones de Política Monetaria
• Benjamín Bernanke, Presidente del Directorio 
del Sistema de Reserva Federal.
• Comité de Operaciones de Mercado Abierto
–Presidentes de cada uno de los bancos federales 
regionales (los miembros votantes rotan) 
– Gobernadores de la Junta de Directores del 
Sistema de Reserva Federal.

• 8 reuniones al año.

Objetivos e Instrumentos de
Política Monetaria
• Objetivos:
– Mantener precios estables
– Mantener la estabilidad del sistema financiero 
(funciones de supervisión y regulación ) y provisión de 
liquidez.

• Instrumentos:
–Tasa de interés interbancaria : operaciones de 
mercado abierto.
– Tasa de descuento, prestamos entre el FED y los 
bancos.
– Reservas Requeridas

LAS CAUSAS DE LA CRISIS AÚN SON 
TEMA DE DEBATE, PERO PODEMOS 
SEÑALAR ALGUNOS PUNTOS…

Las causas de la crisis aún son tema de 
debate, pero podemos señalar algunos puntos
1. Si bien desde 2002 hasta 2004 las tasas de interés  se mantuvieron bajas, también observamos:
2. un aumento en la entrada de capitales extranjeros desde 
2003, y si le sumamos 
3. el aumento en los préstamos hipotecarios “subprime” y el 
incremento sustancial de todo tipo de 
endeudamiento, junto a
4. un aceleramiento en la innovación y complejidad de los 
instrumentos financieros, y finalmente
5.un retraso en la actualización de las entidades reguladoras 
del sistema financiero.
El resultado es 
LA TORMENTA PERFECTA

1. Desde 2002 hasta 2004 las tasas de interés  se mantuvieron 
bajas, por debajo de lo que la regla de Taylor hubiera pronosticado
Tasa de Interés de Política Monetaria y 
Tasa Pronosticada por la  Regla de Taylor
8
6
4
2
0
‐2
‐4
‐6
2000

2001

2002

2003

2004

2005

Tasa de Política Monetaria

20062007

Regla de Taylor

Fuente: Federal Reserve Board, CBO, BEA, Elaboración: Mike Bryan.

2008

2009

2010

1. Desde 2002 hasta 2004 las tasas de 
interés  se mantuvieron bajas
• La tasa de interés de referencia, o de política 
monetaria, disminuyó de 6.5% a 1% en 2 
años, debido a temores deflacionarios y para 
atenuar la recesión del 2001.la tasa de interés del mercado se mantuvo baja 
alimentando el endeudamiento. 
• Luego, la tasa de interés de referencia aumentó 
entre 2004 y 2006 contribuyendo al 
encarecimiento de las hipotecas y otros 
préstamos con tasa de interés variable. 

2. A partir de 2003, las entradas de capital se incrementaron 

dramáticamente
Entrada de Capitales Extranjeros a Estados Unidos
Mil. $
2,500,000

2,000,000

1,500,0001,000,000

500,000

0

01

02

Fuente: Departmento del Tesoro

03

04

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3. Aumento en los préstamos hipotecarios “subprime” y el 
incremento sustancial de todo tipo de endeudamiento
• El valor de las hipotecas “subprime” en Marzo de 2007 fue 
estimado en $1.3 millones de millones de dólares.
•Entre 2002 y 2007, la venta de instrumentos garantizados 
por hipotecas aumentó de cerca a $750 miles de millones 
anuales a $2.25 millones de millones anuales.
• Al finales del 2007, el endeudamiento de los hogares como 
% del ingreso disponible llegó a 127% (77% en 1990).
• La deuda hipotecaria con respecto al PIB aumentó de 46% 
en los 90 a 73% en 2008, llegando a US$10.5 millones de 
millones.
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