Politicas de dividendo

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INTEGRANTES:

Verónica Astorga
Karyna Quintana

PROFESOR:

Guillermo Loaiza

POLITICAS DE DIVIDENDOS

La presente investigación aborda una de las decisiones fundamentales dentro de las finanzas corporativas, la política de dividendos, en este caso, bajo un contexto de agencia, teniendo presente que el mercado chileno se caracteriza por la obligación que tienen las empresas depagar el 30% de sus utilidades como dividendos obligatorios, la fuerte concentración de la propiedad y la participación de los denominados “inversionistas institucionales”.
Cuando se invierte en acciones de empresas el retorno de esta inversión se puede recibir en la forma de dividendos o en la forma de ganancias de capital. Esto porque el poseedor de la acción se beneficia tanto de losdividendos que la empresa le entregue en la forma de dinero efectivo cada cierto tiempo, como de los aumentos en el precio que sufra la acción mientras se le mantiene.
Las imperfecciones de mercado (tales como impuestos, asimetrías de información o problemas de agencia), la política de dividendos que elija la empresa no tendrá un efecto en la riqueza de los accionistas de la empresa. Es decir, que daríalo mismo si una empresa decide no pagar dividendos a sus accionistas, si fija como política pagar una baja fracción de sus utilidades como dividendos, o si decide en cambio fijar una política de dividendos que signifique entregar una alta fracción de sus utilidades por esta vía.
Si una empresa pagase hoy mayores dividendos estos serían acompañados necesariamente por menores ganancias de capital,las que compensarían exactamente los mayores dividendos, dejando al inversionista con un nivel de riqueza idéntico al que le proporcionaba la situación inicial. La explicación que ofrecen los autores pasa por entender que para que una empresa pague mayores dividendos hoy es necesario que los financie de alguna manera.
Si suponemos que la empresa toma decisiones óptimas de inversión y deendeudamiento entonces debemos suponer que financiará esos mayores dividendos hoy con emisión de acciones lo que se traduce en una dilución de la propiedad de los actuales accionistas que resulta en menores dividendos futuros. En la medida que la empresa logre vender las nuevas acciones en exactamente el valor presente de los dividendos que esos nuevos accionistas recibirán en el futuro, entonces serácierto que el valor presente de los dividendos que ya no recibirán los actuales accionistas en el futuro coinciden exactamente con el monto de mayores dividendos que están recibiendo hoy.
Sin embargo, cuando se consideran imperfecciones en los mercados tales como impuestos, problemas de agencia o asimetrías de información esta irrelevancia de la política de dividendos puede desaparecer.
En Chile elsistema tributario es bastante complejo, pero luego de analizarlo se concluye que en general el tratamiento tributario de las ganancias de capital es más ventajoso que el tratamiento tributario de los dividendos, lo que sugiere entonces que las empresas debieran evitar el pago de dividendos. Las empresas en Chile por otro lado están obligadas a pagar dividendos, pues la ley establece la obligaciónde entregar por esta vía al menos un 30% de las utilidades de cada ejercicio, en la medida que durante ese mismo ejercicio la empresa haya sido capaz de generar utilidades. Una fracción importante de empresas en Chile paga el mínimo exigido por ley, pero hay muchas otras que pagan dividendos por sobre el mínimo exigido, a pesar del tratamiento tributario desventajoso a que son sometidos esosdividendos en Chile.

No encontramos evidencia que sustente la idea de expropiación de riqueza por parte del accionista mayoritario o un mayor control por parte del segundo accionista principal, mas bien, nuestros resultados son consistentes con la teoría de señales (signally model) en donde se utiliza la política de dividendos para informar al mercado sobre las oportunidades de crecimiento que...