Postgrado

1

COSTO DE CAPITAL

ROSELY GALBÁN MILAGROS ARANZAZU GABRIELA YORES MÓNICA BOHN

Estrategias Financieras, Junio 2009

Contenido
…

Cost de Cap to pital

… …

Definición de Costo d Capital D fi i ió d C de C i l Costo Promedio Ponderado Técnicas para estimación de costo de capital
† Valuación † Arbitraje † Ad Adaptación ó

de activos de capital para mercados emergentes d

…Costo Capital y Estrategias Financieras

Costo de Capital Costo Promedio Ponderado

Costo de Capital
4

El costo de capital es la tasa de rendimiento que debe obtener la empresa sobre sus inversiones para que su valor p q en el mercado permanezca inalterado.

Costo Promedio Ponderado
5

‰ Las corporaciones crean valor para los accionistas ganando p p g una rentabilidad sobre elcapital invertido que está por encima del costo de ese capital. El CPPC es una expresión de este costo. Se utiliza para ver si se agrega valor cuando se emprenden ciertas inversiones, estrategias, proyectos o compras previstas. ‰ El CPPC se expresa como un porcentaje, como un interés. Por ejemplo, si una compañía trabaja con un CPPC del 12%, esto significa que cualquier inversión sólo deben serhecha, si proyecta un rendimiento mayor al CPPC de 12%.

Cálculo del Costo Promedio Ponderado
6

(Deudas de terceros / Total de financiamientos) X (costo de la deuda) X (1-tasa de impuestos) + (Capital Propio / Total de financiamientos) X (costo del capital propio) ------------------------------------------------COSTO PROMEDIO PONDERADO DEL CAPITAL En esta fórmula fórmula, Total definanciamientos (TF) significa el financiamiento sin tomar en cuenta su procedencia. Terceros o financiamiento propio. El financiamiento total consiste, por tanto, en la suma de los valores comerciales del financiamiento por deuda y por aportes de los socios. Un tema importante con el TF es considerar bajo qué condiciones económicas, se deben incluir las responsabilidades o riesgos comerciales actuales, talescomo los créditos comerciales. Valorar esto en una compañía es relevante porque: relevante, ƒ El crédito comercial es utilizado agresivamente por muchas compañías. ƒ Hay una carga de intereses (o financiamiento) para tal uso. ƒ El crédito comercial puede representar una parte importante del balance. La tasa de impuesto se refiere a la imposición fiscal de la corporación.

Caso Práctico
7Inversiones Maracaibo
a) b) c) ) d) e) f) Valor comercial de la deuda con terceros = de €300 millón Valor comercial del capital propio = de €400 millón El costo de la deuda el = 8% La imposición fiscal de la corporación es = 35% El costo del capital propio es de 18% TF: 300 + 400 = 700

El Costo Promedio Ponderado del Capital de esta compañía sería: (300 / 700) X 8% X (1 - 35%) + 400: 700 * el 18%-----------------------------------------------12.5% (COSTO PROMEDIO PONDERADO DEL CAPITAL)

Valuación de Activos de Capital

CAPM

9 9 9

Es el modelo mas comúnmente usado Los modelos difieren primordialmente en como definen el riesgo El CAPM define el riesgo de una acción como su sensibilidad al mercado de valores
Koller y Otros (2005)

Definición de CAPM
En un mercado eficientela tasa de retorno de cualquier activo riesgoso es una función de su covarianza o correlación con la tasa de retorno de portafolio de mercado, es decir, aquel portafolio que contiene a todos y a cada uno de la economía, en ciertas proporción. La p p hipótesis de mercado eficiente, dice que los precios de las acciones, o de los activos financieros en general, Siempre tienden a reflejar todo loconocido sobre la actuación y perspectiva de las empresas, individualmente y como un t d en l economía. i di id l t todo la í
Rubio (1987)

Supuestos para desarrollar el CAPM
El CAPM es desarrollo en un mundo hipotético donde se p hacen los siguientes supuestos sobre los inversionistas y el conjunto de oportunidades: 1) Los inversionistas son individuos adversos al riesgo y maximizar la...