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TEORÍA DE LA FINANCIACIÓN II – CURSO 2007/08 – EJEMPLO DE PREGUNTAS TIPO TEST 1. Respecto al valor de una opción europea cuyo subyacente sea una acción X, siendo E el precio de ejercicio y St el precio de la acción en el momento t: a) Si, en el momento del vencimiento de la opción, el precio de la acción X es igual al precio de ejercicio, el valor de una put en ese momento será nulo. b) El valorteórico de una opción en la fecha de su vencimiento coincide con su valor intrínseco. c) El valor intrínseco de una put en determinado momento t anterior al vencimiento es St − E . d) En un momento t anterior a la fecha de vencimiento de una opción, si St = E, entonces el valor temporal de la opción es nulo. 2. Respecto a los factores determinantes del valor de una opción de estilo europeo: a)Conocido el precio del activo subyacente en determinado momento, uno de los factores determinantes del valor de una opción sobre ese subyacente en ese momento es la actitud frente al riesgo del potencial comprador de la opción. b) Cuanto más tiempo falte para el vencimiento de una opción, call o put, mayor será el valor de la opción, manteniendo constantes los demás factores que puedan afectar a suvalor. c) Sean dos call sobre el mismo subyacente y con el mismo vencimiento: tendrá más valor la que tenga menor precio de ejercicio. d) El tipo de interés libre de riesgo es un factor determinante del valor de la opción, de forma que si dicho tipo aumenta, mayor será el valor de una determinada opción put, manteniéndose constantes los demás factores que puedan afectar a dicho valor. 3. Respecto ala tesis de Modigliani y Miller sobre la estructura financiera en un mercado financiero perfecto: a) La variable decisiva para la obtención de la expresión matemática indicativa del valor de mercado de la empresa en el momento actual es la renta esperada después de intereses generable por la empresa en el futuro. b) Una empresa permanentemente no endeudada y perteneciente siempre a una misma“clase” puede aumentar la rentabilidad de sus accionistas incrementando su beneficio bruto. c) Una empresa de una determinada “clase” debe aumentar la rentabilidad de sus accionistas si aumenta su apalancamiento (B/S). d) El coste medio ponderado de capital coincide con la tasa de rentabilidad adecuada al nivel de riesgo económico de la empresa. 4. Respecto a la tesis de Modigliani y Miller sobre lainfluencia del endeudamiento en el valor de mercado de la empresa: a) En un mercado perfecto, al poder aplicar la técnica de “apalancamiento hecho en casa”, a cualquier inversor puede serle, ceteris paribus, indiferente invertir en acciones de una empresa endeudada que en acciones de una empresa de la misma “clase” que no esté endeudada. b) Si la única imperfección que existe en el mercado es laexistencia de impuestos que gravan el beneficio de las empresas, el valor de la empresa será mayor si disminuye el ratio de endeudamiento (B/S), ya que se pagarán menos intereses . c) Si la única imperfección que existe en el mercado es la existencia de impuestos que gravan el beneficio de las empresas, el coste medio ponderado de capital será mayor si la empresa disminuye su ratio de endeudamiento.d) Teniendo en consideración los costes de las dificultades financieras, la política de endeudamiento es irrelevante. 5. Según el modelo de Miller y designando tc la tasa tributaria sobre los beneficios en el impuesto sobre sociedades, td la tasa tributaria personal sobre los dividendos de las acciones y tB la tasa tributaria personal sobre los intereses de las obligaciones: a) La variable decisivapara la obtención de una expresión matemática indicativa del valor de mercado en el momento actual de cualquier empresa es la renta esperada (beneficio bruto) antes del pago de los impuestos. b) Si (1− tB) = (1− tc)·(1− td), el valor de mercado de la empresa es mayor si la empresa está más endeudada. c) Todos los beneficios obtenidos por la empresa, después del pago de intereses e impuesto de...
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