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DEUDA PÚBLICA CIERTA Y CONTINGENTE:
EL CASO DE COLOMBIA
(Resumen)
Este documento examina la dinámica de la deuda pública colombiana, distinguiendo entre la deuda
cierta (la del SPNF) y la deuda contingente (la pensional y la correspondiente a las garantías
estatales). Los ejercicios tradicionales sobre sostenibilidad de la deuda rara vez incluyen los
efectos de la deuda contingente.Nuestros resultados indican que se requiere generar un ahorro
primario equivalente al 3% del PIB para estabilizar la relación deuda pública (cierta)/PIB alrededor
del 50%. Dado que en la actualidad se estaría generando tan solo un superávit primario del 2% del
PIB, es necesario revisar los esquemas de tributación, la eficiencia de los mismos y los programas
de gasto público para poder sostener unsuperávit primario de 3.5% del PIB, incluyendo 0.5% del
PIB adicional para enfrentar la carga que representarán los pasivos contingentes.
Por: Sergio Clavijo */
Abril de 2002
Clasificación JEL: Deuda Pública (H63); Latinoamérica (N26).
*/ Miembro de la Junta Directiva Banco de la República. Las opiniones aquí expresadas son
exclusiva responsabilidad del autor y no necesariamente son compartidaspor la Junta Directiva
del Banco de la República. Email: sclavive@banrep.gov.co
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I. INTRODUCCION
En este documento examinaremos la dinámica de la deuda pública colombiana, distinguiendo entre
deuda cierta y deuda contingente. Los ejercicios tradicionales sobre sostenibilidad de la deuda casi
siempre toman en cuenta los costos de la llamada deuda pública ‘cierta’, representada por la deudaexterna e interna desembolsada al sector público. Rara vez se hace mención a la llamada deuda
contingente, comprendida por los pasivos pensionales, los bonos de apoyo al sistema financiero o
las garantías públicas extendidas en los proyectos de riesgo compartido con el sector privado.
Como veremos, en el caso de la deuda pública ‘cierta’ es posible establecer el costo real de servir
dichadeuda a futuro a través de asignarle una tasa de interés real y de suponer otros valores
macroeconómicos. En cambio, en el caso de las deudas contingentes el costo de dicha deuda
vendrá determinado por otros factores específicos a dichas áreas, como son los factores
demográficos, los del sector financiero, los del tráfico vehicular, energético y de
telecomunicaciones. Aunque no es posible resumirlos costos de esta deuda contingente en una
única variable como la tasa de interés real, es fundamental tener en cuenta estas obligaciones
futuras a la hora de calcular el esfuerzo fiscal requerido para evitar que este conjunto de deudas
ciertas y contingentes tomen un curso explosivo o insostenible.
En la segunda sección de este escrito explicaremos y detallaremos las magnitudes de estasdeudas
ciertas y contingentes. Una vez establecidas estas diferencias, en la tercera sección procederemos a
realizar algunas comparaciones con lo ocurrido en este frente del endeudamiento ‘cierto’ en las
principales economías de la región. Como veremos, Colombia no sale bien librada en el periodo
1995-2002 y, de hecho, después de Argentina es la economía Latinoamericana con la mayor tasa deexpansión en su endeudamiento público. En la cuarta sección analizaremos las condiciones de
ahorro público bajo las cuales cabría esperar que la relación Deuda Pública/PIB pudiera
estabilizarse en sus niveles actuales, cercanos al 50%. También presentamos la sensibilidad de
dicho ahorro fiscal ante cambios en las tasas de interés reales, un mayor crecimiento económico y/o
cambios en la eficienciadel recaudo tributario.
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Nuestros resultados indican que se requiere generar un ahorro primario equivalente al 3% del PIB
para estabilizar la relación deuda pública (cierta)/PIB alrededor del 50%. Dado que en la
actualidad se estaría generando tan solo un superávit primario del 2% del PIB, es necesario
revisar los esquemas de tributación, la eficiencia de los mismos y los programas de...