Reporte Macro

FACULTAD

ADMINISTRACION ECONOMIA
ESTUDIO DE CASOS: Finanzas REV. 08 agosto 2011

Arnaldo Vega Brown

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La Polar S.A
El reloj marcaba las 8:06 de la mañana de aquel jueves 9 de junio del 2011. Probablemente muchos de los inversionistas de Empresas La Polar S.A aún no salían de sus casas y peor aún, ni siquiera sospechaban que sería el comienzo de una mañana agitada. En ese precisomomento y en las oficinas de la Superintendencia de Valores y Seguros (SVS), se recibía una carta que informaba de un hecho esencial (anexo 1) de la compañía. A grandes rasgos, el documento indicaba que el directorio de la empresa había tomado conocimiento de políticas y prácticas relacionadas con la reprogramación de los deudores de tarjetas de crédito, las cuales se habrían realizado sin suconsentimiento y en disconformidad con los criterios y parámetros establecidos por La Polar y que este hecho podría llegar a generar un aumento adicional de las provisiones de incobrables de entre 150 y 200 mil millones de pesos. A partir de ahí nada volvió a ser lo mismo. La SVS, una vez tomado conocimiento del hecho, decidió suspender las transacciones de la empresa en bolsa, durante una hora y mediadespués de abierto el mercado de acciones, con el fin de que este pudiera “digerir la información”. El hecho generó pánico entre los inversionistas, dada la absoluta incertidumbre sobre la verdadera situación de la compañía. Algunas corredoras de bolsa tomaron la decisión inmediata de retirar a la empresa de su cartera de acciones recomendadas y las clasificadoras de riesgo bajaron raudamente suclasificación. Al cabo de ese día los títulos de La Polar habían retrocedieron un 42,12%2. arrastrando con ello al Índice de Precios Selectivo de las Acciones (IPSA), que tuvo un retroceso negativo de 1,18%3. Todo parecía indicar que las malas noticias recién estaban comenzando, e irónicamente tomaba más sentido que nunca un famoso slogan utilizado por la compañía en los años 90 para promocionarsus facilidades crediticias: “ La Polar, llegar y llevar”.
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Material elaborado para uso exclusivamente académico y con la finalidad de servir como base para la discusión en clases y no como ilustración de la gestión correcta o inadecuada de una situación dada. arnaldo.vega@usach.cl. 2 El día anterior el precio de cierre había sido de$2.336,2 por acción con una caída del 0,3%. 3 La Polar seubica en el lugar número 17 entre las acciones con mayor peso en el IPSA.

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La Empresa La Polar nació en 1920 como una pequeña sastrería ubicada en el barrio de Estación Central. En 1953, con la llegada de un nuevo propietario, la sastrería tomó un gran impulso al incorporar un mayor número de artículos, transformándose en una multitienda y siendo conocida a partir de esa época como “LaPolar”. A fines de los años 90 se produce el inicio de la expansión alcanzando un total de 12 locales, con una superficie de 24.100 mts2 y 350.000 clientes con tarjeta. La llegada de la crisis asiática en 1998 afectó significativamente la salud financiera de la empresa, generándose caídas en las ventas y un aumento de la cartera morosa. A pesar de haber logrado un acuerdo con los acreedores, sedeclaró la quiebra judicial de La Polar en enero de 1999. A fines de ese mismo mes, el fondo de inversiones Southern Cross Group4 toma el control de la compañía, adquiriendo el 100 % de los activos fijos y de las marcas por cerca de 20 millones de dólares. Southern Cross realizó sucesivos aumentos de capital, los que totalizaron más de US$ 30 millones y permitieron regularizar la complicadasituación patrimonial de la compañía, renovar la estructura gerencial y relanzarla comercialmente en agosto del mismo año. Entre 1999 y 2005, La Polar desarrolló un fuerte plan de expansión que consideró la apertura de 14 nuevos locales en Santiago y regiones, generando un aumento de su superficie de venta en 49.100 mts2. Esta fuerte expansión se logró financiar mediante la primera emisión de Bonos...