RESERVAS INTERNACIONALES

Administración

reservas
internacionales
de las

Marzo de 2013

Banco de la República
Bogotá, D. C., Colombia
ISSN - 2027 - 9507

Contenido
Introducción

7

I.

9

Propósito de las reservas internacionales


A. Definición

B. Objetivos generales de la acumulación de reservas
internacionales

C. Evolución histórica de los objetivos de acumulaciónde

reservas internacionales en el Banco de la República

D. Implicaciones de los objetivos de acumulación de

reservas internacionales sobre su administración

9
9
11
12

II. Marco institucional


A. Marco legal

B. Marco organizacional

13
13

III. Administración del portafolio de inversión y riesgos asociados

17









17
1819
21
21
22
22

A.
B.
C.
D.
E.
F.
G.

Riesgo de liquidez
Riesgo de mercado (o de tasa de interés)
Riesgo crediticio
Riesgo cambiario
Riesgo operativo
Riesgo legal
Riesgo reputacional

13

IV. Estructura para la administración del riesgo

23

V. Índice de referencia y administración del portafolio

26







26
26
27
2830

A.
B.
C.
D.
E.

Definición
Composición
Construcción
Tramos indexado y no indexado
Medición del desempeño y atribución

Recuadro 1: Explicación técnica de la metodología de construcción
del índice de referencia
VI. Programa de administración externa

Recuadro 2: Determinación del número óptimo de administradores
externos y la participación del tramo noindexado en el portafolio

31
33

36
3

VII. Situación actual de las reservas internacionales de Colombia


A. Indicadores de capacidad de pago

B. Composición de las reservas internacionales

C. Composición del portafolio de inversión de las

reservas internacionales

D. Desempeño de las reservas

E. Perspectivas
Glosario

38
38
39
4041
43
44

Índice de gráficos
Gráfico 1
Gráfico 2
Gráfico 3
Gráfico 4
Gráfico 5
Gráfico 6
Gráfico 7


Reservas internacionales netas de Colombia
Composición de las reservas internacionales brutas
Composición del portafolio de inversión
Composición del portafolio de inversión por sectores
Distribución de las inversiones por calificación crediticia
Composicióncambiaria del portafolio de inversión
Tasas de interés de los bancos centrales de los países
que conforman el índice de referencia

38
40
40
40
41
41
42

Índice de cuadros
Cuadro 1 Límites por emisor
Cuadro 2 Composición del índice de referencia del tramo de
inversión
Cuadro 3 Administradores externos de las reservas
Cuadro 4 Indicadores de capacidad de pago de lasreservas
internacionales (RI)
Cuadro 5 Rentabilidad histórica de las reservas
Cuadro 6 Tasas de rendimiento de los tramos del portafolio

de inversión

4

20
29
34
39
42
43

Administración

reservas
internacionales
de las

5

Gerencia Técnica

Hernando Vargas H.
Gerente
Subgerencia Monetaria y de Reservas

Pamela Cardozo O.
Subgerente

Departamento deReservas Internacionales

Marco Antonio Ruiz G.
Director
Subdirección de Mercados

Diego Felipe Cifuentes P
.
Subdirector






Mario Alejandro Acosta R.
Jack Bohn S.
Verónica Michiels V.
Camila Llano G.
Carlos Espinosa R.

Subdirector de Riesgo

Andrés Cabrales U.
Subdirector


Marcela Sierra H.

Andrea Galeano R.

Marisol Cárdenas G.

OrlandoRubio V.

Orlando Camacho R.

Nicolás Rubio R.
Grupo de Desarrollo y Análisis de Información

Pedro Sorza M.

Oscar Carrero M.

Pilar Castellanos G.

Camilo Restrepo V.
Grupo de Investigación y Análisis

Javier Gómez R.

Daniel Vela B.

6

Introducción
La Constitución Política de Colombia y la Ley 31 de 1992, artículo 14, asignan al
Banco de la República la función...