Resumen De Beyond Lending

Resumen de la lectura Clase 6 (Lunes 22 de Agosto)
G. Perry, “Beyond Lending: How can MDB’s help developing countries manage volatility” CHAPTER 2
El papel del seguro y cobertura financiera (y de los Bancos Multilaterales de Desarrollo) en la reducción de la volatilidad
Los gobiernos, las empresas e individuos, tal y como se vio en capítulo 1, reducir su exposición a shocks exógenos a travésde mejores políticas, también pueden utilizar los instrumentos financieros para mitigar los efectos de las perturbaciones.
Existen varias opciones para un gobierno:
1. Los gobiernos siempre pueden no hacer nada: sólo tiene que esperar a que el choque pase y luego lidiar con él. Si el choque es grande, para hacer frente pueden requerir de grandes y costosas cuentas corrientes, tipo de cambio yajustes fiscales procíclicos, que pueden terminar por amplificar los efectos del shock. (ver cuadro, importante)
2. Los gobiernos pueden "auto-protegerse" a través de medidas de prevención para reducir la exposición a los shocks. Por ejemplo, la diversificación de las exportaciones es la principal medida de prevención para reducir la exposición real a shocks exógenos, y la zonificación y loscódigos de construcción y su aplicación son las principales medidas de prevención para reducir la exposición a los desastres naturales.

3. Los gobiernos pueden "asegurarse": se puede ahorrar en los buenos tiempos para los malos tiempos. Típica política de auto-seguro incluye la creación de fondos de estabilización para mitigar los efectos de la volatilidad de los precios de las materias primas y,en general, la promulgación de políticas fiscales anticíclicas para mitigar los efectos reales de los choques externos y la volatilidad del producto. Las políticas también incluyen el establecimiento de fondos de emergencia para desastres naturales y acumular reservas internacionales para mitigar los efectos de las perturbaciones del flujo de capital y la volatilidad.
- La acumulación de reservasinternacionales puede reducir la probabilidad de un choque de flujo de capital. Si los bancos internacionales dan cuenta de que no hay liquidez suficiente para cubrir los compromisos pendientes al servicio de la deuda en caso de una contracción del crédito y por lo tanto se niegan a refinanciar la deuda, se provoca crisis de liquidez. Por lo tanto acumular reservas internacionales sirve comomedida de prevención y una política de auto-seguro.
4. Los gobiernos pueden comprar un seguro de mercado. Los instrumentos financieros disponibles para hacer frente a shocks exógenos reales incluyen forwards y opciones, y, con menor frecuencia, la deuda indexada estructurado. Se han producido avances importantes en el seguro de riesgos catastróficos y de la industria de reaseguro, incluyendo laemisión de bonos de catástrofe. Los auto-seguros del mercado, y de cobertura, al reducir el riesgo de incumplimiento, también reducen la probabilidad de choques y la volatilidad de los flujos de capital y dar lugar a mayores flujos ex ante, la inversión y el crecimiento.
La combinación optima de políticas que reducen la volatilidad
1. La forma de atacar los choques depende de la naturaleza de losriesgos. Más específicamente, depende de las frecuencias esperadas y los costos de los choques.
• Para los eventos raros y poco se espera obtener, normalmente no vale la pena incurrir en los costos asociados con la prevención integral, auto-seguro, Seguro y cobertura de mercado. Mejor esperar a que el caso poco probable ocurra pues el costo esperado de hacer frente en bajo.
• En el caso deeventos de alta frecuencia y costo esperado, se debe hacer hincapié en la prevención: por ejemplo, en áreas con grandes y frecuentes inundaciones vale la pena construir diques y otras obras públicas o reasentar poblaciones. Cuando la frecuencia es alta, y existen los bajos costos esperados de la respuesta óptima es una combinación de auto-seguro y la prevención.
• Sin embargo, para los choques...