Saga falabella

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FitchRatings
Retail / Perú Informe Anual
Ratings
Mayo 2010

Empresas

Saga Falabella S.A.
Fundamentos Los ratings otorgados a los instrumentos de Saga Falabella se fundamentan en: El respaldo y expertise del accionista mayoritario. Falabella S.A.C.I. es el principal retailer de Chile y tiene presencia en Argentina y Colombia, además de Perú. La matriz Falabellacuenta con una clasificación local de AA (cl). Su sólido posicionamiento. La marca Saga Falabella es muy fuerte y se encuentra muy bien posicionada en el consumidor peruano. Ello ha constituido uno de los principales pilares para que la Empresa sea líder en el mercado, así como su diversificación y estrategia de crecimiento a nivel nacional. La combinación con el negocio financiero a través de suvinculada, Banco Falabella Perú, le otorga ventajas para el desarrollo de sus actuales y nuevos negocios, impulsando las ventas a través del crédito. Asimismo, el desarrollo inmobiliario a través de Malls Perú y Aventura Plaza, ambas vinculadas, contribuyen a la expansión y diversificación geográfica de sus operaciones. La mejora en los márgenes producto de eficiencias en los gastos administrativos yde ventas. Si bien producto de la crisis económica los márgenes se ajustaron a mediados del año (el margen EBITDA se ajustó de 10.8% a diciembre 2008 a 9.6% a junio 2009), logró recuperarse en el segundo semestre y cerrar el año con 11.1%. El rating de los Bonos Corporativos Garantizados, en particular, se fundamenta adicionalmente en la sólida estructura del Programa: El fideicomiso de flujosfuturos, constituido por las ventas en efectivo en los locales de Saga Falabella en Lima y Callao. La fianza del ABN Amro por el 37.5% del outstanding de la emisión. Este banco, recientemente adquirido por el gobierno alemán, tiene una clasificación internacional de A+ otorgada por Fitch Ratings, con un outlook de estable. Los mecanismos de retención y resguardos establecidos, que permiten anticiparen forma oportuna un eventual deterioro de la situación financiera de la Empresa. Por su parte, los Papeles Comerciales cuentan con la garantía genérica sobre el patrimonio del Emisor. Los principales factores de riesgo que afectan el rating de los instrumentos son: (i) la sensibilidad del comercio y los créditos de consumo a movimientos en la actividad económica y el empleo; (ii) el incrementoen la competencia proveniente de otros formatos de venta minorista; (iii) la competencia informal y el contrabando; (iv) la alta concentración de la deuda en el corto plazo.

Tipo Rating Rating Fecha Instrumento Actual Anterior Cambio Primer Programa de CP-1 (pe) NM Instrumentos de Corto Plazo Segundo Programa de CP-1 (pe) NM Instrumentos de Corto Plazo Primer Programa de Bonos Corporativos SagaFalabella S.A. Primera AAA(pe) AA+ (pe) 30/05/07 Emisión Segunda AAA(pe) AA+ (pe) 30/05/07 Emisión Tercera AAA(pe) NM Emisión
NM – No modificados anteriormente Con cifras financiera a diciembre 2009 y marzo 2010

Analistas
Elke Braun S. (511) 444-5588 elke.braun@aai.com.pe

Perfil
Saga Falabella es la cadena líder de tiendas por departamento del Perú y tiene cobertura geográfica en lasprincipales ciudades del país. Actualmente cuenta con 15 locales y un área de ventas de 90,592 m2. La Empresa forma parte del Grupo Falabella de Chile, uno de los principales retailers de la región, con presencia en Chile, Perú, Argentina y Colombia. Resumen del Programa de Bonos Corporativos Tipo: Bonos Corporativos garantizados hasta por US$35 millones. Emisor: Saga Falabella S.A. Fiduciario:ScotiaBank Perú S.A.A. Representante de Obligacionistas: Centura S.A.B Plazo: 5 años, Amortización: Trimestral Garantías: i) Garantía parcial del ABN AMRO por el 37.5% del outstanding de los Bonos. ii) Fideicomiso de flujos futuros provenientes de la totalidad de las ventas en efectivo en los locales actuales y futuros de Lima y Callao de Saga Falabella. Mayo 2010

www.aai.com.pe

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