Sector Financiero
La calificación crediticia y el riesgo-país
Concepto de rating
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La calificación crediticia, rating o credit rating es una opinión emitida por una entidad independiente (agencia de rating) acerca de la capacidad de un emisor de deuda de hacer frente a sus compromisos de pago en su debido plazo, tanto en lo que se refiere a capital como a intereses. Las agencias derating evalúan la calidad y el riesgo de la deuda emitida por las empresas, estados, agencias gubernamentales y organismos. Con este objetivo les asignan una puntuación (en forma de letra y/o números) que reflejan su capacidad crediticia. Esta puntuación es una nota u opinión acerca de la capacidad del emisor para hacer frente a una obligación financiera (pagares, bonos, obligaciones,participaciones preferentes, financiaciones estructuradas).
¿Como se calcula el rating de un emisor o emisión?
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El rating de una emisión se basa en calificar: – La probabilidad de pago. – La naturaleza y provisiones de la obligación. – El grado de prioridad de los acreedores en el caso de impago. Las agencias de rating tienen en cuenta los siguientes factores a la hora de otorgar una calificacióncrediticia a un emisor o emisión: – La evolución pasada, presente y perspectivas futuras del emisor. – En entorno económico (tanto macro como microeconómico). – El posicionamiento del emisor respecto a su sector. – El grado de prioridad de los acreedores en el caso de impago. – El entorno jurídico y normativo. – La posición y objetivos de accionistas y directores.
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Ventajas del rating
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Para el inversor: Ayuda a distinguir la calidad crediticia de los diferentes emisores y emisiones. Facilita la selección de valores y por tanto la toma de decisiones. Permite disponer tanto de información de emisores nacionales como internacionales (ayuda a la diversificación internacional). Es aceptado internacionalmente y permite comparar entre diversas emisiones o emisores porsectores y países. Para el emisor: Ayuda a ampliar la base de posibles inversores. Mejora la imagen financiera de la compañía y permite reducir los costes de financiación al acceder a nuevos inversores. Ayuda a la colocación de la deuda de la empresa y a mejorar el coste de la financiación.
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Ventajas del rating
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Para el emisor: Una buena calificación crediticia permiteconseguir tipos más bajos, plazos más largos y mejores condiciones para el inversor. Es en si mismo un “permiso de entrada” en los mercados de renta fija. El rating implica una valoración permanente del riesgo que acompaña a la emisión y completa la información disponible en los mercados, lo que puede reflejarse en el precio de otros activos emitidos por la empresa calificada.
Desventajas del rating•
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En el caso de empeoramiento del rating de la compañía, esta perdida de rating puede ser un problema para la imagen de la compañía y dificultad su acceso a los mercados de deuda (a pesar del incremento de su prima de riesgo). Las agencias de rating responden lentamente a los cambios en las condiciones de crédito de los emisores. Perdida de credibilidad de las agencias de ratingante su incapacidad para detectar situaciones de incumplimiento de compromisos de pago. Criticas a las agencias de rating de no hacer bien su trabajo a la hora de asignar los ratings e incluso de otorgar una opinión sesgada a la compañía cuya deuda califican, y que es quien paga el coste de estos servicios.
Agencias de Rating y Calificaciones
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Las principales agencias de calificacióncrediticia reconocidas a nivel internacional son: – Standard & Poor´s – Moody´s – Fitch Ratings Las agencias de calificación distribuyen las emisiones de deuda en diversas categorías de riesgo discretas, denominandolas con un sistema de letras tal y como se recoge en la tabla. Como elemento adicional algunas entidades incorporan signos. De este modo, el signo (+) es favorable y refuerza la...
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