Swaps
Páginas: 16 (3759 palabras)
Publicado: 18 de noviembre de 2012
SWAPS
1 Introducción
Ningún otro mercado en la historia de las finanzas ha evolucionado tan rápidamente como el de los swaps. Desde sus inicios en 1979, el mercado ha pasado, de prácticamente nada a ser un mercado de varios trillones[?] de dólares. Siendo lo anterior un indicador de la eficacia y flexibilidad de estos instrumentos.
Los swaps son una de las clases más importantes de lo quese conoce como instrumentos derivados.
2 Definición y Estructura de un swap
2.1 Definición
Un swap es un acuerdo contractual, evidenciado por un documento único, en el que dos partes, conocidas como contrapartes, acuerdan realizar pagos periódicos entre ellas. En el contrato se especifican las divisas a intercambiar (que puede o no, ser la misma), la tasa de interés que aplica a cadacontraparte (puede ser fija o variable), las fechas en las que se deben realizar los pagos, etc.
El tipo de swap más común, es el de tasa fija por tasa variable. En este tipo de swap, la primeracontraparte, acuerda realizar pagos a tasa variable, a cambio de recibir pagos a tasa fija, de la segunda contraparte.
Estos pagos se conocen como piernas o lados del swap y la pierna correspondientea la tasa fija, es conocida como cupón del swap. Las cantidades a intercambiar, son calculadas con base a un hipotético principal, conocido como principal nocional. En la figura 1 se pueden observar los elementos definidos.
Figura 1
Para ilustrar los conceptos descritos, veamos un ejemplo; supongamos que la empresa A, firma un swap con el Banco B, en el que A se compromete a realizarpagos fijos a una tasa del 20%, bajo un principal de $1,000, mientras que B se compromete a realizar pagos a una tasa variable de CETES + 2%, también sobre un principal de $1,000. Y los pagos serán anuales, por un periodo de dos años.
En la figura 2, se muestra un desarrollo hipotético de como serían los intercambios del swap descrito en el ejemplo.
Figura 2
[pic]
2 El principalque se toma como punto de referencia para el cálculo de los pagos a realizar, debe de ser el mismo para ambas contrapartes.
Como se puede ver en la figura 2, el intercambio de principales no tiene sentido; por esto, en la mayoría de los casos, no se realiza, y recibe el nombre de principal nocional, ya que únicamente se utiliza, como punto de referencia, para el cálculo de los pagos de intereses,mismos que sí se realizan.
2.2 Historia de los swaps
La caída del acuerdo de Bretton Woods, a principios de los 70’, provocó una fuerte volatilidad en los mercados de divisas, generándose el ambiente propicio, para el desarrollo de herramientas, que ayuden en la gestión del riesgo cambiario. Siendo los swaps uno de los instrumentos más utilizados para lo anterior.
No obstante, los primerosswaps fueron creados con un propósito diferente, reconociéndose mas tarde su utilidad, en la gestión de riesgos y reducción de costos.
Los swaps, fueron una consecuencia natural de los créditos en paralelo y de los créditos back to back, que se originaron en Inglaterra, como una forma de darle la vuelta a los controles en cambios, impuestos por el gobierno británico, con el objeto de evitarfugas de capitales y promover la inversión interna.
El control de cambios, consistía en un cobro de impuestos, por cualquier transacción de divisas que involucrara a la Libra.
Y los créditos en paralelos, se utilizaron ampliamente con el objeto de evitar dichos impuestos.
Por ejemplo, consideremos el caso de una Empresa Inglesa, con una filial en Estados Unidos, la filial, necesita USD paraoperar; si la Matriz, vendía Libras para comprar USD y enviárselos, había que pagar impuestos, y si la filial, pedía un crédito directamente en Estados Unidos, resultaba muy caro, ya que la calidad crediticia de la filial, en el extranjero, normalmente es inferior a la de la matriz en su mercado local.
Lo que hicieron las empresas inglesas, fue buscar alguna empresa Americana, con alguna...
1 Introducción
Ningún otro mercado en la historia de las finanzas ha evolucionado tan rápidamente como el de los swaps. Desde sus inicios en 1979, el mercado ha pasado, de prácticamente nada a ser un mercado de varios trillones[?] de dólares. Siendo lo anterior un indicador de la eficacia y flexibilidad de estos instrumentos.
Los swaps son una de las clases más importantes de lo quese conoce como instrumentos derivados.
2 Definición y Estructura de un swap
2.1 Definición
Un swap es un acuerdo contractual, evidenciado por un documento único, en el que dos partes, conocidas como contrapartes, acuerdan realizar pagos periódicos entre ellas. En el contrato se especifican las divisas a intercambiar (que puede o no, ser la misma), la tasa de interés que aplica a cadacontraparte (puede ser fija o variable), las fechas en las que se deben realizar los pagos, etc.
El tipo de swap más común, es el de tasa fija por tasa variable. En este tipo de swap, la primeracontraparte, acuerda realizar pagos a tasa variable, a cambio de recibir pagos a tasa fija, de la segunda contraparte.
Estos pagos se conocen como piernas o lados del swap y la pierna correspondientea la tasa fija, es conocida como cupón del swap. Las cantidades a intercambiar, son calculadas con base a un hipotético principal, conocido como principal nocional. En la figura 1 se pueden observar los elementos definidos.
Figura 1
Para ilustrar los conceptos descritos, veamos un ejemplo; supongamos que la empresa A, firma un swap con el Banco B, en el que A se compromete a realizarpagos fijos a una tasa del 20%, bajo un principal de $1,000, mientras que B se compromete a realizar pagos a una tasa variable de CETES + 2%, también sobre un principal de $1,000. Y los pagos serán anuales, por un periodo de dos años.
En la figura 2, se muestra un desarrollo hipotético de como serían los intercambios del swap descrito en el ejemplo.
Figura 2
[pic]
2 El principalque se toma como punto de referencia para el cálculo de los pagos a realizar, debe de ser el mismo para ambas contrapartes.
Como se puede ver en la figura 2, el intercambio de principales no tiene sentido; por esto, en la mayoría de los casos, no se realiza, y recibe el nombre de principal nocional, ya que únicamente se utiliza, como punto de referencia, para el cálculo de los pagos de intereses,mismos que sí se realizan.
2.2 Historia de los swaps
La caída del acuerdo de Bretton Woods, a principios de los 70’, provocó una fuerte volatilidad en los mercados de divisas, generándose el ambiente propicio, para el desarrollo de herramientas, que ayuden en la gestión del riesgo cambiario. Siendo los swaps uno de los instrumentos más utilizados para lo anterior.
No obstante, los primerosswaps fueron creados con un propósito diferente, reconociéndose mas tarde su utilidad, en la gestión de riesgos y reducción de costos.
Los swaps, fueron una consecuencia natural de los créditos en paralelo y de los créditos back to back, que se originaron en Inglaterra, como una forma de darle la vuelta a los controles en cambios, impuestos por el gobierno británico, con el objeto de evitarfugas de capitales y promover la inversión interna.
El control de cambios, consistía en un cobro de impuestos, por cualquier transacción de divisas que involucrara a la Libra.
Y los créditos en paralelos, se utilizaron ampliamente con el objeto de evitar dichos impuestos.
Por ejemplo, consideremos el caso de una Empresa Inglesa, con una filial en Estados Unidos, la filial, necesita USD paraoperar; si la Matriz, vendía Libras para comprar USD y enviárselos, había que pagar impuestos, y si la filial, pedía un crédito directamente en Estados Unidos, resultaba muy caro, ya que la calidad crediticia de la filial, en el extranjero, normalmente es inferior a la de la matriz en su mercado local.
Lo que hicieron las empresas inglesas, fue buscar alguna empresa Americana, con alguna...
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