Tecnicas De Inversion

UN ACERCAMIENTO DIDÁCTICO A TÉCNICAS DE INVERSIÓN ÚTILES PARA TODO AQUEL QUE DESEE PROFUNDIZAR MÍNIMAMENTE EN LA GESTIÓN DE CARTERAS CON PRODUCTOS FINANCIEROS.

técnicas
DE INVERSIÓN

ALCISTA O BAJISTA EN IBEX 35®: CUESTIÓN DE OPCIONES

U
Agregando posiciones se pueden crear perfiles de riesgo y rendimiento equivalentes a invertir directamente en el activo subyacente

na de lascaracterísticas más sorprendentes de las opciones financieras es su idoneidad para combinarlas entre ellas y con el activo subyacente y generar lo que se ha dado en llamar "posiciones sintéticas". Dichos "sintéticos" replican fielmente el comportamiento a vencimiento de cualquiera de los perfiles básicos en opciones (compra de call, venta de call, compra de put y venta de put) y en activo subyacente. Esdecir, agregando posiciones se pueden crear perfiles de riesgo y rendimiento equivalentes a invertir directamente en el activo subyacente. Aunque pudiera parecer que hacemos referencia a la instrumentación de complicadas ingenierías financieras, se trata sencillamente de actuar según la formulación que nos ofrece la "Teoría de la Paridad Put-Call" y que relaciona el precio de una opción de compra yel precio de una opción de venta:

PE +C = F + P + (C-P) ert (1) siendo: PE= precio de ejercicio de las opciones C= prima de la Call F=precio del Futuro P=prima de la Put r= Tipo de interés anual t= Tiempo al vencimiento Dicha relación nos sirve para establecer el precio de una opción conociendo el precio de la otra, ya que al despejar en la igualdad por ejemplo, el término prima de la call nosquedará que: +C=F+P +(P)ert -PE, es decir, su precio será igual a la suma del precio del activo subyacente, más la prima de la put, más su coste de financiación y todo ello menos el precio de ejercicio de las opciones. En definitiva la "Teoría de la Paridad Put-Call" nos ofrece las instrucciones necesarias para la construcción sintética de todos los perfiles básicos en opciones y subyacente, yaque tan sólo habrá que ir despejando en la igualdad la posición

que se desee replicar. La TABLA 1 que recoge todas las posibles combinaciones y siempre teniendo en cuenta que el signo (+) indica la compra y el signo (-) indica la venta(2).

EJEMPLO PRÁCTICO
En esta ocasión vamos a ilustrar con un ejemplo práctico cómo tomar una posición alcista o bajista en futuro Mini del IBEX 35 comprandoopciones "sintéticamente", tal y como adelantábamos en nuestro titular. Posición alcista: compra de call IBEX 35 Un inversor que tradicionalmente negocia opciones, decide tomar una posición alcista en futuro Mini del IBEX 35 tras consultar diversos gráficos que le dan eminentes señales de compra. Para ello, y dado el conocimiento que tiene de los productos financieros se dispone a replicarsintéticamente la compra de una opción call. El mercado obtiene los datos que aparecen en la TABLA 2. El primer paso a seguir será despejar de la fórmula el término +C que se refiere a la compra de una opción call: +C =+F+P-PE (2) para después

TABLA 1
COMPRA DE ACTIVO SUBYACENTE ( +F) VENTA DE ACTIVO SUBYACENTE (-F) COMPRA DE CALL (+C) VENTA DE CALL (-C) COMPRA DE PUT (+P) VENTA DE PUT (-P) +F = +C-P+PE-F = -C+P-PE +C= +P+ F-PE -C= -P- F+PE +P= - F +C +PE -P= + F -C - PE

86 BOLSA. Febrero 2008

técnicas de inversión

GRÁFICO 1
800 600 400 COMPRA DE FUTURO MINI IBEX 35 A 13.270 200 COMPRA DE CALL SINTETICA MINI IBEX 35

GRÁFICO 2
800 COMP RA DE PUT S INTETICA M INI IBEX 35 600 400 200 0 12.475 12.600 12.725 12.850 12.975 13.100 13.225 13.350 13.475 13.600 13.725 13.850 13.975 14.10014.225 -200
COMPRA DE PUT 13.300 RESULTADO

V ENTA DE FUTURO MINI IBEX 35 A 13.260

0 12.475 12.600 12.725 12.850 12.975 13.100 13.225 13.350 13.475 13.600 13.725 13.850 13.975 14.100 14.225
-200 -400 -600 -800

-400 COMPRA DE CALL 13.300 -600 -800

RE SULTADO

sustituir los precios y obtener el nivel al que resultaría la call comprada así: +13.270 + 415 - 13.300 = 385 euros....