Tema_3

Tema 3º: Valoración de inversiones en condiciones de certeza.

TEMA 3º:

VALORACIÓN DE INVERSIONES EN CONDICIONES DE
CERTEZA.

3.1

Criterios clásicos de evaluación y selección de proyectos de inversión.

3.2

Relación entre los criterios V.A.N. y T.I.R.

3.3

Incidencia del entorno sobre la valoración de inversiones.

3.4

Selección de inversiones con recursos limitados: la programación deinversiones.

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Bibliografía:

Brealey, R. y Myers, S. (2006): Principios de Finanzas Corporativas. Ed. McGraw-Hill.
Fernández, M. y otros (1992): Dirección Financiera. Ed. Pirámide.
Fernández, A.I. y García, M. (1992): Las decisiones financieras en la empresa. Ed. Ariel.
Ross, S. y otros (1997): Finanzas Corporativas. Ed. Irwin.
Suárez Suárez, A.S. (2003): Decisionesóptimas de inversión y financiación en la empresa. Ed.
Pirámide.

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Tema 3º: Valoración de inversiones en condiciones de certeza.

3.1 Criterios clásicos de evaluación y selección de proyectos de
inversión.
Como se ha indicado en temas anteriores, el objetivo principal de la empresa es la
creación de valor. Esta es una meta que únicamente se consigue si las inversiones realizadas por
la empresageneran unos flujos monetarios superiores a los empleados en las mismas. Se trata,
por lo tanto, de acometer solamente aquellos proyectos de inversión que proporcionen unos
flujos de dinero superiores a los invertidos.

Sin embargo, ésta no es la única cuestión que se nos puede plantear. Imaginemos que
tenemos la posibilidad de realizar varios proyectos de inversión, todos ellos rentables, pero quelos recursos monetarios disponibles son limitados y no tenemos fondos suficientes para
emprender todos los proyectos ¿Cuál de ellos deberíamos realizar?. La respuesta a las cuestiones
anteriores la obtendremos empleando los distintos criterios de evaluación de proyectos de
inversión.

Podemos clasificar los métodos de evaluación de inversiones en dos grandes grupos
principales:

a) Métodosestáticos. Son aquellos que realizan un análisis del proyecto sin tener en
cuenta el momento de tiempo en el que se producen los diferentes flujos de caja. Por
lo tanto, estos métodos no operan con cantidades homogéneas lo que hace que su
utilidad sea muy limitada y que, la mayoría de las veces, nos lleven a tomar decisiones
equivocadas. En la tabla 1 se indican algunos de estos métodos.

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Tema 3º:Valoración de inversiones en condiciones de certeza.

Criterio de valoración

Cálculo

Flujo neto de caja total
por u.m. comprometida

∑Q

Un proyecto será más interesante
cuanto mayor sea el valor de r’. Para
que una inversión sea aceptable r’ ha
de ser superior a 1.

n
j =1

r' =

Flujo neto de caja
medio anual por u.m.
comprometida

A

A=

j

A

1 n
∑Q
n j =1 j

r'=

Plazo de recuperación
o“payback”

Tasa de rendimiento
contable

Análisis de resultados

=

Q
A

más

Número de períodos necesarios para
que los flujos de caja cubran el valor
de la inversión. Más interesante
cuanto menor sea p.

P

∑Q
j =1

T=

Cuanto mayor sea &r’,
interesante será el proyecto.

j

Bº medio anual (Despues amort. e imp.)
Valor contable de la inversion total

Mejor cuanto mayor sea T.

Tabla 1: Criteriosestáticos de valoración de inversiones.

Criterio de valoración

Cálculo

Análisis de resultados

Valor Actual Neto
Q1
Qn
VAN = − A +
+ ....+
(1 + k1 )
(1 + k1 )..(1 + k n )

Tasa Interna de
Rendimiento

Plazo de Recuperación
Descontado

Q1
Qn
0= − A+
+ ..........+
(1 + r )
(1 + r ) n
p

A=

Índice de Rentabilidad

∑Q
j =1

⋅ (1 + k )

j

n

∑Q
IR =

j =1

j

−j

⋅ (1 + k ) − j
A

Tabla 2: Criteriosdinámicos de valoración de inversiones.

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Diferencia entre el valor actualizado
de los cobros y de los pagos
esperados. Para que la inversión sea
aceptable, su VAN debe ser mayor
que 0.
Tasa de actualización o descuento
que hace 0 el VAN de la inversión.
Interesa que r sea lo mayor posible.
Número de períodos necesarios para
que los flujos de caja descontados
cubran el valor de la inversión....