teoria de la cartera

Teoría de Carteras

Primer ejemplo: una acción riesgosa y otra no tan 
j
g
riesgosa

Puedo “prestar” y “prestarme” a una tasa de rfSeleccionar la mejor cartera de acciones ordinarias (S)
j
Mezclar esta cartera con endeudamiento o préstamo
De esa forma, obtengo una exposición al riesgo que 
corresponda con mis preferencias individuales

Las Letras del Tesoro 
tienen Beta = 0
Prima por riesgo = 0
p
g

La cartera del mercado 
tiene
Beta = 1
Prima por riesgo = r – rf

Puntos de referencia
MODELO DE EQUILIBRIO 
DE ACTIVOS FINANCIEROSPara determinar qué rentabilidades están 
buscando los inversores de determinadas acciones
Para ello, se necesita saber:

rf
rm ‐ rf
Beta
B t
Qué pasa en Bolivia?

Problemas iniciales para hacerlo:
pEndeudamiento de la empresa
Proyectos que no tienen el mismo riesgo que la empresa
Asuntos impositivos
SE ANALIZA POR SEPARADO Cap. 19 y Cap 26
SE ANALIZA POR SEPARADO C      C   6Carteras eficientes: Los inversionistas buscarán 
mayor rentabilidad y menor desviación típica
Para conocer el impacto marginal de una acción 
sobre el riesgo, se debe medir la contribución al 
sobre el riesgo se debe medir la contribución al 
riesgo de la cartera y no el riesgo aislado
Beta como medición de sensibilidad frente a una 
cartera
Endeudamiento y préstamo disponibles para el inversionista. Misma cartera para todos
‐‐‐ o ‐‐‐

Cada proyecto se debería evaluar por su propio coste de 
capital

El modelo es muy usado para estimar la tasa de 
y
p
descuento:Rentabilidad esperada del proyecto =
p y
r = rf + (beta del proyecto) (rm – rf )
Beta del proyecto es difícil de determinar!!!
p y
Beta de la empresa (o similar) sirve para proyectos 
del mismo riesgo que la empresaHistoria de la acción
Uso de “Libro de las Betas”
Betas sectoriales: Tienden a eliminar errores propios 
de cada referencia histórica (se debe analizar caso por 
caso)...