Teoria De Valoracion Por Arbitraje

La teoría de valoración por arbitraje (APT)
La teoría de valoración por arbitraje (APT o arbitrage pricing model) es un modelo de equilibrio acerca de cómo se determinan los precios de los activosfinancieros. Esta teoría desarrollada originalmente por Stephen Ross se basa en la idea de que en un mercado financiero competitivo el arbitraje asegurará que los activos sin riesgo proporcionen elmismo rendimiento esperado. El modelo se basa en la idea de que los precios de los activos se ajustan conforme los inversores construyen carteras de valores que persiguen la consecución de beneficios dearbitraje. Cuando ya no existan dichas oportunidades se alcanzará el equilibrio
en los precios de los activos financieros. Según esta teoría la rentabilidad de cada acción depende por un lado de lasinfluencias exógenas de una serie de factores macroeconómicos y, por otro, de una serie de perturbaciones específicas de cada compañía en particular. Así, para cada acción hay dos fuentes de riesgo.La primera es la que proviene de los efectos macroeconómicos que no pueden ser eliminados mediante la diversificación. La segunda es que el riesgo proviene de posibles sucesos que son específicos decada empresa; éste tipo de riesgo es eliminable a través de la diversificación. De esta manera, la prima por el riesgo esperado de una acción es afectada por el riesgo macroeconómico y no por el riesgoespecífico.
El modelo no dice cuáles son esos factores macroeconómicos o por qué son económicamente relevantes sino que sólo señala que hay una relación entre ellos y los rendimientos de losactivos financieros. En todo caso los cinco factores más comúnmente utilizados son:

a) El nivel de actividad industrial
b) La tasa de interés real a corto plazo, medida por la diferencia entre elrendimiento de las Letras del Tesoro y el Índice de Precios al Consumo (IPC).
c) La tasa de inflación a corto plazo, medida por las variaciones en el IPC
d) La tasa de inflación a largo plazo,...