Titularizacion

TITULARIZACIÓN

¿Que es la Titularización?
• • Es un mecanismo de Financiamiento. De manera general, es un proceso mediante el cual se constituyen patrimonios independientes denominados Fondos de Titularización, a partir de la enajenación según el caso, de activos generadores de flujos de efectivo, y administrados por sociedades constituidas para tal efecto. La finalidad de estos patrimoniosserá únicamente originar los pagos de las emisiones de valores de oferta pública que se emitan con cargo al Fondo.

Es decir: • En el proceso de Titularización, la Empresa Originadora transfiere activos a un patrimonio independiente denominado Fondo de Titularización, el cual será administrado por una Sociedad Titularizadora, y que sirve de respaldo a una emisión de valores. Del producto de lacolocación de los valores emitidos con cargo al Fondo, el originador obtiene el financiamiento que desea. Visto desde una óptica práctica y en forma resumida, la Titularización es un mecanismo para obtener liquidez ahora, de activos que actualmente no son líquidos pero que lo serán en el futuro.

Personas que intervienen
En el proceso de titularización resultan particularmente importantes lossiguientes sujetos: • • • El Originador, quien transfiere los activos y obtiene financiamiento para actividades productivas La Sociedad Titularizadora, HENCORP VALORES TITULARIZADORA, que es la encargada de administrar el Fondo de Titularización. La Central de Depósito de Valores (CEDEVAL), quien se encarga de custodiar los valores que se emiten con cargo al Fondo de Titularización y aquéllosvalores en los que invierte el referido Fondo La Bolsa de Valores, que es la entidad a través de la cual se colocan los valores emitidos La casa de corredores de bolsa, quien se encarga de la colocación y negociación de los valores, como intermediario El Inversionista, quien adquiere los valores y proporciona los fondos que serán entregados al originador El Representante de los tenedores de valores,que se encarga de verificar que el proceso se desarrolle adecuadamente, representando los intereses de los inversionista La Superintendencia de Valores que se encarga de fiscalizar el proceso y a los principales participantes del mismo.

• • • • •

Proceso de Titularización
ORIGINADOR (BANCO/ CIA NO FINANCIERA ) CARTERA CREDITICIA/FC 1 $ PAGO DE ACTIVOS

MECANISMOS DE COBERTURA

2

VENTADE ACTIVOS(Créditos)

Vehículo de Propósito Especial TITULARIZADORA CALIFICACION DE RIESGO

3 FT(1) FT(2)

REPRESENTANTE TENEDORES DE VALORES N

EMISION DE VALORES COLOCACIÓN DE VALORES

INVERSIONISTAS

CASA DE BOLSA

¿Qué Activos pueden Titularizarse?
Generalmente, las leyes que regulan la Titularización no hacen una enumeración exhaustiva de los activos que pueden sertitularizados, pues se ha comprobado que establecer ese nivel de detalle únicamente viene a coartar el ingenio del que estructura un proceso de éstos; por el contrario lo que se establece son más que todo condiciones o requisitos que deben cumplir aquellos activos que pueden ser titularizados, por ejemplo:
– – – – – que generen o sean susceptibles de generar flujos futuros que no sean objeto de litigio quese encuentren libres de todo gravamen o embargo que no provengan de actividades ilícitas etc.

En la práctica se busca generar un modelo por exclusión más que por inclusión; siendo más sencillo establecer los activos que no se puede titularizar, que la determinación de los activos que sí pueden ser titularizados, por ser estos últimos más numerosos.

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BENEFICIOS DE LA FINANCIAMIENTO
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TITULARIZACION

COMO

MECANISMO

DE

No se afecta el margen de endeudamiento de las empresas, puesto que el originador no adquiere una deuda con los inversionistas, únicamente aporta, a cambio de efectivo, los activos que conformarán el fondo de titularización y contra los cuales se realizará la emisión de...