Titularizacion

Agenda
• Titularización:

Definición y Diferenciación de Otros Mecanismos

Participantes en una Titularización

Actividades y Responsables Proceso de Titularización
Hencorp Valores, S.A., Titularizadora
• Alternativa de Financiamiento en Latinoamérica
• Alternativa de Financiamiento en El Salvador
3
¿Qué es titularización?
La titularización es una herramienta de financiacióneficiente y su desarrollo
en el salvador permite que los sectores productivos obtengan recursos para
realizar nuevos proyectos
… Características
• Da liquidez a activos que por su
naturaleza carecen de ella.
Conlleva a la emisión de valores
Titularización
Hencorp Valores, S.A., Titularizadora
• negociables en el mercado de
capitales, permitiendo ampliar la
gama de productos para losinversionistas.
• Promueve el desarrollo
económico y social a través de
una herramienta de
financiamiento eficiente.
Proceso mediante el cual se
constituyen patrimonios
independientes
denominados Fondos de
Titularización, a partir de la
enajenación de activos
generadores de flujo de
efectivo.
Fuente: Ley de Titularización. Decreto No.470
4
Financiamiento Estructurado FinanciamientoEstructurado
Préstamo
Estructurado
Relación
Financiera
•“on-balance”
•No-PA
•No independiente
•Deuda
Con MV
Sin MV
Bonos
Estructurados
Préstamo
Emis.144A
FIDEICOMISO
GARANTÌA
Hencorp Valores, S.A., Titularizadora
Titularización
Transacción
Financiera
(compra-venta)
•“off-balance”
•Si-PA
•Si-independiente
•No-deuda
Activos
Existentes
(ABS)
Flujos
Futuros
Siempre
MV•“off-balance”
•Si-PA
•Semi-independiente
•Ing. diferido
5
Titularización vs. Bonos
BONOS TITULARIZACION
Contablemente Deuda Efectivo o Ingreso diferido
Calificación de Riesgo La de la empresa. Depende de la
calidad de la empresa
Depende de la calidad de los activos y flujos del
Fondo de Titularización
Costo financiero Vinculado a calificación de la
empresa
Vinculado a la estructuración de laemisión pero
sin costo de capital
Riesgo del inversionista Sobre la gestión de toda la
empresa
Sobre la calidad del activo titularizado y
mecanismos de mejora
Ventajas impositivas para la
empresa
La empresa no tiene ninguna
ventaja fiscal
La empresa tiene potenciales ahorros fiscales:
impuestos diferidos, no pago de impuestos
municipales, ni aranceles registrales
Demanda de valoresInversionistas Institucionales
La titularización no es considerada “deuda”
Hencorp Valores, S.A., Ttitularizadora
tienen limitaciones de
concentración en la adquisición
de valores de “deuda” corporativa
corporativa. La demanda de Inversionistas
Institucionales es alta, por la calidad crediticia y
la diversificación de riesgo
Pagos a calificadora,
inscripciones anuales
Paga la empresaanualmente Paga la empresa únicamente el primer año.
Posteriormente paga el Fondo de Titularización
Garantías de la emisión Los bienes de la empresa Los activos o flujos del Fondo de Titularización
Emisor La empresa. Por lo tanto debe
realizar todo el trámite de
inscripción en la Bolsa y el RMV
El Fondo de Titularización. Por lo tanto la
empresa se libra de este trámite
Incumplimiento Responde laEmpresa Responde el Fondo de Titularización sin recurso
contra el Originador
Fuente de Pago La empresa El Fondo de Titularización
6
LA TITULARIZACIÓN ES UNA ALTERNATIVA DE FINANCIAMIENTO:
DE ACTIVOS

La titularización es UNA ALTERNATIVA DE FINANCIAMIENTO a
través del activo.
Activos (generadores de flujos) Efectivo
Tipos de Titularización
Hencorp Valores, S.A., Titularizadora
DE FLUJOSFUTUROS

Proceso financiero que permite VENDER DERECHOS SOBRE
FLUJOS FUTUROS en forma de títulos en el mercado de
valores, percibiendo hoy (a una tasa de descuento), lo que
se espera percibir mañana.
7
ACTIVOS vs FLUJOS FUTUROS
Naturaleza legal
Origen del flujo
Objetivo
Naturaleza de los
• Venta de algo que existe
• De algo realizado o
servicio realizado
• Vender activos que...