trabajo de finanzas

POLITICAS DE DIVIDENDOS
Es un plan de acción que la empresa establece para el pago de dividendo, teniendo como objetivo la distribución de la utilidad a los accionistas, con el pago en efectivo, en acciones, o una combinación de ambas, con la finalidad de maximizar el precio de las acciones y la adquisición de financiamiento suficiente.
Objetivos:
La política debe considerarsetomando en cuenta dos objetivos básicos:
• Maximizar el beneficio de los propietarios de la empresa.
• Proporcionar suficiente financiamiento.
Teorías de las Políticas de Dividendos:
• Teoría Residual: En un mercado en el que existan costes de emisión de acciones, a la empresa le resulta más caro el dinero recabado a través de la emisión de acciones que el que consigue vía beneficios retenidos. Elefecto de los costes de emisión es eliminar la indiferencia existente entre emitir acciones para financiar los pagos por dividendos y la financiación interna. Por dicha razón, los pagos de dividendos sólo se producirán si los beneficios no se utilizan íntegramente para propósitos de inversión, esto es, sólo cuando haya "beneficios residuales" después de fijar la política de inversiones de laempresa. Por eso esta política recibe el nombre de teoría de los dividendos residuales, que podríamos desglosar en los siguientes puntos:

1. Mantener constante el ratio de endeudamiento para los proyectos de inversión futuros.
2. Aceptar un proyecto de inversión sólo si su valor actual neto es positivo.
3. Financiar la parte del desembolso de los nuevos proyectos procedente de las accionesordinarias, primeramente utilizando financiación interna y cuando ésta se agote, a través de la emisión de nuevos títulos.
4. Si quedase alguna financiación interna sin aplicar después de asignar los proyectos de inversión, se distribuirá vía dividendos. En caso contrario no habrá pago de dividendos.
Según esta teoría la política de dividendos tiene una influencia pasiva y no incidedirectamente sobre el valor de mercado de las acciones.
• Teoría de la Irrelevancia (Morilian y Miller): Modigliani y Miller (MM) demostraron que, en un mercado de capitales eficiente, la política de dividendos de la empresa es irrelevante en cuanto a su efecto sobre el valor de sus acciones, puesto que éste viene determinado por su poder generador de beneficios y por su tipo de riesgo; esto es,dependerá de la política de inversiones de la compañía y no de cuántos beneficios son repartidos o retenidos.

MM demostraron que si la empresa pagaba unos dividendos mayores, debería emitir un mayor número de acciones nuevas para hacer frente a dicho pago, siendo el valor de la parte de la empresa entregada a los nuevos accionistas idéntico al de los dividendos pagados a los accionistasantiguos. Ahora bien, todo esto será cierto siempre que se cumplan una serie de hipótesis básicas:

1. Los costes de transacción se ignoran.
2. La política de inversiones de la empresa se mantiene constante.
3. Las ganancias de capital y los dividendos son gravados con el mismo tipo impositivo.
4. Los dividendos no transmiten ninguna información al mercado.
5. Los mercados de valores soneficientes.
6. Los inversores actúan de forma racional.
Si lo anterior se cumple, se puede demostrar que un aumento del dividendo por acción da lugar a una reducción idéntica en el precio por acción, dejando inamovible la riqueza del accionista. Así que la riqueza actual de los accionistas no cambiará aunque se altere la política de dividendos. Por lo tanto el valor de la empresa sólodependerá de su política de inversiones.
• Teoría de Miller y Sholes:

1. Formas de pago y políticas de dividendos.
2. Dividendos en efectivo.

La Influencia de los Dividendos sobre el Valor de la Empresa:
Existen diversas visiones sobre cómo influyen los dividendos en el valor de la empresa.
1. Versión Simplificada:
Los supuestos en esta visión son que no existan impuestos,...