Transparencia y Rendición de Cuentas de la Deuda

Transparencia y Rendición de Cuentas de la Deuda
Subnacional y la Bursatilización de Activos

F.J. Mora Briseño

Agosto de 2013

Transparencia y Rendición de Cuentas

Francisco J. Mora Briseño. Economista de la Facultad de Economía de la
UNAM, con maestría en economía del sector público del CIDE, primer semestre
del programa de doctorado del INAP, con especialidad en finanzas delsector
energía, diplomados en finanzas corporativas y riesgos financieros por el ITAM.
Especialista en temas de banca comercial y de desarrollo y calificación de riesgos
de sectores económicos, así como en análisis y evaluación del sector energía.
Trayectoria laboral en el sector financiero y en áreas de fiscalización superior; se
desempeñó como consultor financiero internacional en proyectos delFMI.

2

Deuda Subnacional y Bursatilización de Activos

Contenido

Página

Introducción……………………………………………………………………………………………………5
1. Evolución reciente de la deuda subnacional……………………………………………...5
2. Transparencia y rendición de cuentas..…………………..…………………………………7
3. La bursatilización de activos……………….…………………………………………….……….9
4. Vehículo Financiero de PropósitoEspecífico……………………………………….…….11
5. Determinación de la calificación de riesgo…………………………………………….….11
6. Evolución del endeudamiento de gobiernos estatales y municipales…………14
7. Alta concentración de la deuda subnacional en la banca…………………………..17
8. Endeudamiento bursátil de los gobiernos locales……………………………………...17
9. Emisiones con mejor capacidad crediticia.………………………………………………..20
10.

Consideraciones Finales………………………………………………………………………..22ANEXOS..……………………………………………………………………………………………………..…25
Referencias…………………………………………………………………………………………………….30

3

Transparencia y Rendición de Cuentas

4

Deuda Subnacional y Bursatilización de Activos

Introducción
La bursatilización de los ingresos y participaciones federales de entidades federativas y
municipios es un mecanismo financiero garantizado que entró en vigor en 2001 con lacreación de los certificados bursátiles, introducidos al mercado de deuda en las
reformas a la Ley del Mercado de Valores1.
Es utilizado en gran medida para financiar el desarrollo de las economías subnacionales,
como un instrumento crediticio de mediano y largo plazo alterno al financiamiento
directo que normalmente se obtiene de la banca comercial y de desarrollo. Se destina a
financiarproyectos de inversión y a generar estabilidad en las finanzas estatales y
municipales. La colocación de Certificados Bursátiles opera con la garantía explícita de
los ingresos y participaciones que reciben los gobiernos estatales y municipales.
Debido a su dinamismo y aceptación por parte de los colocadores y agentes
inversionistas, está propiciando una utilización recurrente que en no pocassituaciones,
sumado a la existencia de otras fuentes de deuda garantizadas, está ejerciendo presión
sobre las finanzas locales. También se ha destacado el hecho de contar con esquemas
poco transparentes que podrían provocar sobreendeudamiento, donde estos recursos
no poseen un destino claro y explícito. Y un hecho trascendente, es que los activos para
respaldar pago de deuda, transferenciasfederales e ingresos propios, su estimación
futura está realizada con información parcial, incluida la información de los balances y
cuentas de activo circulante y pasivo de corto plazo.
1. La evolución reciente de la deuda subnacional
Tal y como se ha señalado, todas las formas de deuda asumidas por los gobiernos
estatales y municipales al obtener soberanía y descentralización en el manejo deeste
tipo de recursos, quedan expuestos a presentar riesgo de incumplimiento en el pago de
sus obligaciones2. Lo anterior, debido a que estas instancias gubernamentales se sienten
1

Artículo 14 Bis 7 de la Ley del Mercado de Valores. BMV.
Véase por ejemplo el documento de Hana Polackova sobre Pasivos Contingentes del Gobierno: Un Riesgo
Oculto para la...