Vaginas

Con el objetivo de estudiar en profundidad la crisis financiera, sus causas y
mecanismos de transmisión, así como las opciones disponibles de política económica
para mitigar su impacto sobre la economía, el XIV Observatorio Económico FAES,
celebrado en Madrid el pasado 15 de octubre de 2008, contó con la participación de
Juan Velarde, Jaime Requeijo, Luis de Guindos, Fernando Férnandez yAlberto Recarte.
La gravedad de la situación y la incertidumbre causada por las actuaciones públicas
exigen abordar con especialistas del máximo nivel un análisis riguroso que arroje luz
sobre las fortalezas y debilidades del sistema financiero español, su previsible
evolución y su impacto sobre el resto de la economía.
Causas y orígenes de la crisis financiera
Para abordar con rigor las causasde la actual crisis, resulta necesario tener en cuenta que los mercados financieros se suelen mover entre periodos de euforia y de pánico, y que hoy se encuentran sumidos en el pánico. También resulta importante destacar que nos encontramos ante unos mercados financieros con un enorme tamaño, como lo demuestra el hecho de que el valor nocional o subyacente de los mercados financieros de derivadossupone más de diez veces el PIB mundial. En segundo lugar, son mercados en los que, con el fin de aumentar la rentabilidad y transferir los riesgos, se han ido desarrollando operaciones de una complejidad cada vez mayor y con un gran nivel de apalancamiento. Son, asimismo, mercados en los que el poder del contagio es muy elevado. Finalmente, resulta destacable la importancia del mercadointerbancario por ser fuente de liquidez para las entidades financieras y el transmisor de las perturbaciones económicas. Para poder encontrar los orígenes de la actual crisis financiera hay que remontarse a 2001, año en el que, tras el atentado contra las
Torres Gemelas, los bancos centrales de todo el mundo decidieron llevar a cabo una política monetaria expansiva, bajando los tipos de interés hastaniveles históricamente bajos, con el objetivo de evitar así una posible recesión. Como consecuencia de la abundancia de dinero barato se disparó el endeudamiento, entre otras cosas, para la compra de viviendas, permitiendo incluso a través de corredores de hipotecas el acceso al mercado hipotecario a personas que no tenían la capacidad crediticia necesaria para hacer frente a sus préstamos. Eran losdenominados deudores “ninja” (no income, jobs
or assets) en referencia a aquellos que notienen ni ingresos, ni trabajo ni patrimonio.
Así nacieron las hipotecas de alto riesgo, o subprime. Por su parte, los bancos acreedores empaquetaron estas hipotecas y las vendieron por todo el mundo. Este proceso, conocido como titulización, tenía la ventaja para los inversores de ofrecer una rentabilidad muyatractiva, al tiempo que eran consideradas muy fiables por las agencias de calificación crediticia.
El Fondo Monetario Internacional afirma que, en 2007, el montante total de esas hipotecas subprime era de 824.000 millones de dólares, buena parte de ellos colocados fuera de Estados Unidos. En consecuencia, los bancos empezaron a desconfiar unos de otros de manera que el mercado interbancario sevio muy afectado, lo que dio lugar a una crisis de liquidez que ha derivado en una de confianza. En estos momentos, los depósitos que las entidades financieras mantienen en el Banco Central Europeo, remunerados de forma penalizada al 3,25%, ascienden a 180.000 millones de euros, mientras que si se lo prestasen entre ellas obtendrían una rentabilidad sensiblemente mayor, aunque no lo hacen portemor a no recuperar lo prestado.
Una crisis de complacencia
Si bien la mala conducción de las autoridades de la política monetaria es la causa última de la crisis, también se puede afirmar que ésta es una crisis de complacencia en la que muchos se dejaron arrastrar por la firme pero errónea creencia de que todo iba a ir siempre a mejor y que, por ejemplo, el ciclo económico había muerto. Así, nos...