VALORACIÓN DE LAS EMPRESAS

 1.- ¿Cuánto vale mi empresa o negocio?
Muchos expertos y estudiosos de la valoración de empresas han dicho en algún momento que esta es en gran medida un arte para manejar los números según unos propósitos. Sin duda algo puede haber de verdad en esta forma de decir, pero a buen seguro que tiene mucho de conocimiento profundo de las dificultades y problemas asociados para asignar el valor aun negocio en marcha cuya gestión puede variar sustancialmente, según quienes sean responsables y, por tanto, el valor se hace vulnerable a esta circunstancia, así como a otras ligadas la situación del entorno.
Hoy en día el gran peso de las empresas se ubica en su capital intelectual, debido a los nuevos elementos y variables que la sociedad del conocimiento introduce, lo que hace más difícilla actividad de valoración.
El valor comercial de un negocio debe determinarse en cualquier situación, pero se hace indispensable en ciertos casos como ingreso o retiro de socios de entidades no inscritas en la bolsa de valores y en general, en transacciones de compraventa; en la evaluación de la gestión de la administración cuando el objetivo básico de los propietarios es maximizar el valor quela empresa tiene para ellos; en el análisis e interpretación de la situación financiera del negocio y, cuando se analiza el esfuerzo al negocio.
Para darle el valor a un negocio se puede recurrir a elementos cuantitativos y cualitativos, partiendo de aquellos cuantificables como son el balance general, estado de resultados, información sobre proyección de ingresos y egresos. La informacióncontable tiene como característica, el agrupar cuentas cuya cifra son una combinación entre el pasado, presente y futuro, por lo tanto la cantidad que arroja como resultado no puede ser el valor comercial de la empresa. Por consiguiente, cuando nos disponemos a analizar una empresa para su valoración, habría que tener en cuenta los siguientes aspectos:
(a) Los de naturaleza tangible, esto es, concarácter general, los recogidos en los estados financieros del negocio.
(b) Los de naturaleza intangible relacionados con el capital intelectual, no reflejada en los estados financieros.
(c) Las rentas que los anteriores elementos, adecuadamente conjugados, pueden generar en un futuro previsible, generalmente de duración limitada n.
(d) El valor residual que cabe asignar a los elementosantedichos al final de las estimaciones de flujos de renta durante el período previsible n.
(e) La tasa de descuento que debe ser aplicada para convertir las estimaciones de flujos de renta durante el período previsible n.
2.- Modelos de valoración de empresas
Un negocio vale por su capacidad de generar beneficios futuros (good-will) adicionalmente de lo que posee en un momento determinado, esdecir, un negocio vale por sus activos netos más el valor presente de sus beneficios futuros.
Tradicional la valoración de empresas ha distinguido dos formas o modelos de valorar: el basado en los elementos conforman el negocio, y el basado en las rentas previsibles.
El primero de ellos, Métodos Analíticos de Valoración (MAV) ha considerado los elementos tangibles individualizados de la empresa, acada uno de los cuales se les asigna un valor contable o de mercado, y posteriormente, en caso de conocerse se le agrega el valor intangible correspondiente al capital intelectual, tradicionalmente denominado good-will o fondo de comercio. Esencialmente la fórmula de valoración es la expresada en la ecuación 1.
(1) Vo = V (AT)o + (Ai)o
El segundo, Métodos de Rendimiento de Valoración (MRV),considera la empresa como un todo enfocado a la obtención de las rentas, las cuales deben recoger tanto la utilización de los elementos tangibles como intangibles, por lo que no requiere agregación de ningún tipo. La ecuación 2, refleja la esencia de estos métodos.
(2) Vo = R1 + R2 + . . . . + Rn + VRn
(1+i) (1+i)2 (1+i)n
La práctica ha desarrollado...