Valoración Irs
Abel García García Las dos patas de un Interest Rate Swap (IRS) pueden analizarse independientemente como si fueran dos bonos, uno de tasa fija y el otro de tasa variable, con ladiferencia que no hay entrega de principales al final. Las variables a considerar serían las siguientes: iF : tipo de interés pactado de la parte fija N : nominal del contrato Swap i0 : tipo conocidodel primer cupón variable t i t-1 : el tipo forward vigente entre el vencimiento t-1 y el t it : el tipo cupón cero correspondiente al vencimiento t
La pata fija es como un bono de nominal N quepagará un cupón fijo de importe iF en los períodos 1, 2, 3,…, T . El valor actual P de esta pata será:
i N i N i N P = F 1 + F 2 + ... + F T (1 + i ) (1 + i ) (1 + i ) 1 2 T
Que, expresado de otra manera, sería:
T i N Pfija = ∑ F t 1 t =1 ( + it )
T = ∑ (iF × N × FDt ) … (1) t =1
siendo it el tipo de interés vigente hoy paradescontar los flujos que se van a recibir transcurridos t períodos y Fdt el factor de descuento correspondiente. Para el caso de la pata variable, el monto del flujo a intercambiar dependerá tanto delpróximo tipo de pago de cupón, (que usualmente es conocido y determinado en la fecha de vencimiento del cupón anterior) en el período 1 como de los tipos futuros en los períodos 2,3,...,T. Paraaproximar esos tipos t futuros se utilizan los tipos forward i t-1 implícitos en la curva de tipos actual con la que se realizan los descuentos.
i N i2N iT N P = 0 1 + 1 2 + ... + T−1 T (1 + i ) (1 + i ) (1 + i ) 1 2 T
Expresado de otra manera, sería:
Pvar iable
i0 N T itt−1 N = (1 + i )1 + ∑ (1 + i )t t =2 1 t
… (2)
Se observa que el valor actual de la pata variable es una función tanto de los factores de descuento como de los tipos forward (implícitos). Sin embargo, utilizando las relaciones...
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