Valuacion de acciones preferentes y crecimiento nulo, constante y super normal

INSTITUTO POLITECNICO NACIONAL

ESCUELA SUPERIOR DE COMERCIO Y ADMINISTRACION
(UNIDAD SANTO TOMAS)

VALUACION DE ACCIONES PREFERENTES

Las acciones preferentes son un instrumento financiero híbrido, ya que al mismo tiempo ofrecen características similares a las de las obligaciones y características similares a las de las acciones comunes.

Todas estas características, por supuesto, sonrelevantes para su valuación y es necesario considerarlas.

Las acciones preferentes, al igual que las obligaciones, ofrecen un flujo de efectivo periódico y constante a través del pago de dividendos preferentes.

Estos dividendos se estipulan como una cantidad monetaria fija o bien como un porcentaje sobre el valor a la par de la acción preferente.

Por otra parte, las acciones preferentes,como las acciones comunes, no establecen una fecha de vencimiento, por lo que el pago de dividendos preferentes se prolonga por un periodo indeterminado de tiempo.

Considerando estos pagos fijos y el periodo de tiempo indeterminado por el que se extienden, las acciones preferentes se valúan como una perpetuidad, tomando también en cuenta su tasa de descuento apropiada.

La determinación deestas acciones está dada por las siguientes formulas:

Dp = P0 x Dp%

PM = Dp / Kp

Donde:
P0 = Precio actual de la acción.
Dp = Dividendo preferente por acción.
Kp = Rendimiento requerido para la acción.
PM = Precio de mercado por acción.

A modo de ejemplo:
Supongamos que una emisión de acciones preferentes tiene un valor a la par de $20.00 y paga dividendos anuales del 15 % sobredicho valor, es decir:

Dp = ($20 ( 0.15) = $3.00

El rendimiento requerido por el mercado sobre este tipo de acciones es del 12 % en este momento. El precio justo de mercado de este instrumento sería de $25.00
PM = 3 / 0.12 = 25

VALUACION DE ACCIONES ORDINARIAS CON CRECIMIENTO NULO

Las acciones comunes con crecimiento nulo podrían presentarse en empresas que tienen mercados maduros yque pagan dividendos iguales gracias a que la estabilidad de sus utilidades les permite mantener una política de pago de dividendos constantes.

Cuando se espera que un valor se pague un monto constante cada año se llama perpetuidad, así una acción con crecimiento cero es una perpetuidad, así el pago de esta perpetuidad es el pago correspondiente dividido entre la tasa de descuento.

Bajoestas circunstancias los dividendos esperados en el futuro son una cantidad igual que se prolongará por un periodo indeterminado de tiempo, es decir, una anualidad. De este modo el precio justo de mercado de una acción común con crecimiento nulo de dividendos es:

PM = D / Kp

DONDE:
PM = Precio de Mercado por acción.
D = Dividendo por acción.
Kp = Rendimiento requerido para la acción.Supongamos, por ejemplo, que “PASCUALITO”, una empresa en el mercado de refrescos, ha venido pagando un dividendo por acción de $10.00 durante los últimos siete años y que se espera que esta política permanezca sin cambio en el futuro.
El rendimiento requerido para las acciones comunes en este caso es del 20%. De esta forma el precio justo de mercado de las acciones de esta empresa es de $50.00.

PM= 10 / 0.20 = 50

VALUACION DE ACCIONES ORDINARIAS CON CRECIMIENTO NORMAL O CONSTANTE

Modelo de crecimiento constante o modelo de Gordon se usa para encontrar el valor de una acción de crecimiento constante. Así el crecimiento en dividendos es resultado del crecimiento de las utilidades por acciones, lo cual depende de la inflación, del monto de las utilidades que la compañía retiene einvierte y de la tasa de rendimiento que la compañía gana sobre su capital contable.

El MODELO GORDON toma como suposición que los dividendos y las utilidades crecen en igual proporción. Esta suposición es cierta solamente en casos en que una empresa distribuya anualmente un porcentaje fijo de sus utilidades, es decir una razón de pagos fijos.

Si se supone una tasa de crecimiento constante se...