VALUACION DE EMPRESAS tarea

Finanzas Avanzadas Corporativas

Métodos de Valuación
de Empresas
18 de Octubre de 2014

Determinación del Valor Financiero de la Empresa
Método de descuento de flujos de caja libres
Etapa 1. Determinación del WACC
Datos:
Tasa implícita de deuda a corto plazo
Tasa implícita de deuda a largo plazo
ISR+PTU

Costo de la deuda de corto plazo
Cd= 12.0 x (1-0.44)=12.0 x 0.56=6.72%

12.0%
13.5%
44.0%Costo de la deuda de largo plazo
Cd= 13.5 x (1-0.44)=13.5 x 0.56=7.56%

Costo de la deuda (Cd):
Cd=Tasa nominal x (1-T)
Donde:
Cd= Costo de la deuda
Tasa nominal= Tasa de interés que cobra el prestamista
T= Tasa fiscal
Para determinar la beta de la empresa debe tomarse
en cuenta tanto los recursos ajenos (deuda) como el
capital contable.

Datos:
del sector
Cetes 28 dísas
Inflación anual
Deudatotal
Capital contable
Cetes tasa real

0.90
6.98%
5.70%
18,246
59,572
1.21%

*Usaremos los mismos datos del apartado “Determinación del valor económico de la valuación” así como la información de los cuadros 4,5 y 6.

Determinación del Valor Financiero de la Empresa
Método de descuento de flujos de caja libres
Para el cálculo de la tasa de interés real se utiliza la fórmula:

Si sustituimos losdatos anteriores obtenemos:

1+ tasa nominal

-1

Tr=
Donde:

1+ tasa inflación

1+ 0.0698

=

= 1.0121 -1
= 0.0121
100
Tr =
1.21%

-1
1+ 0.0570

X

Tr=Tasa real

Y para el cálculo de la beta apalancada se utiliza la fórmula:

Donde:
E = Beta apalancada de la empresa

= Beta de la empresa i
T = Tasa fiscal

Deuda
E

=

i

1+

x (1- t)

Capital

i

*Usaremos los mismos datos del apartado “Determinacióndel valor económico de la valuación” así como la información de los cuadros 4,5 y 6.

Determinación del Valor Financiero de la Empresa
Método de descuento de flujos de caja libres
Para determinar la beta apalancada de la empresa se sustituyen los datos obtenidos y el resulatdo es:

E

= 0.90 x

18,246

1+

x

(1-0.44)

59,572

=

1.05

Teniendo la beta de la empresa podemos encontrar la tasa derendimiento exigida por los accionista, la cual se cálcula asi:

Re = rf+ (
Donde:

Re = Rendimieto

exigido por los accionistas.

rf = Tasa libre de riesgo (Cetes tasa real)
E = Beta apalancada de la empresa
Pmex = Riesgo del país, en este caso de México

E

x

Pmex)

Re = 0.0121+ (1.05 x 0.07028) =

0.0859
X100

8.59%
Riesgo del país, para México: 0.07028

*Usaremos los mismos datos del apartado“Determinación del valor económico de la valuación” así como la información de los cuadros 4,5 y 6.

Determinación del Valor Financiero de la Empresa
Método de descuento de flujos de caja libres
Teniendo el costo de la deuda y el rendimiento exigido por los accionistas se calcula el WACC:

Concepto

Importe

Proporción

Deuda a corto plazo

6,475

8.32%

6.72%

0.56%

Deuda a largo plazo11,771

15.13%

7.56%

1.14%

Capital Contable

59,572

76.55%

8.59%

6.58%

Capital neto invertido

77,818

Tasa

WACC

8.28%

*Usaremos los mismos datos del apartado “Determinación del valor económico de la valuación” así como la información de los cuadros 4,5 y 6.

Determinación del Valor Financiero de la Empresa
Método de descuento de flujos de caja libres
Etapa 2. Elaboración de flujo de cajalibre:
Ventas

137,322

(-) Costo de Ventas

107,934

(-) Utilidad bruta

29,388

(-) Gastos de operación

16,662

(-) Utilidad de operación

12,726

(-) Impuestos

3,872

(-) Utilidad operativa después de impuestos

8,854

(-) Inversión en activos fijos

10,447

(-) Incremento en necesidades operativas

(1,637)

(-) Flujo de caja libre

44

*Usaremos los mismos datos del apartado “Determinación delvalor económico de la valuación” así como la información de los cuadros 4,5 y 6.

Determinación del Valor Financiero de la Empresa
Método de descuento de flujos de caja libres
Etapa 3. Determinación de los flujos de caja libres en el futuro sobre la base de los incrementos en
ventas históricos y la inflación anual de los mismos ejercicios que se analicen. Para ello
requerimos de los datos...