Venture capital y pymes tecnologicas

Casos de asociación exitosa entre fondos de capital emprendedor y
emprendedores de base tecnológica en Argentina
 
Autor:  Rubén  Ascúa  (PRODEM‐Universidad  Nacional  de  General  Sarmiento  + 
UTN Rafaela) 1 

Resumen 
Los  principales  objetivos  que  persigue  este  trabajo  son,  primero  identificar 
cómo  opera  el  proceso  inversor  de  las  empresas  de  capital  emprendedor y 
segundo  verificar  las  condiciones  bajo  las  cuales  ciertos  emprendimientos 
han  sido  exitosamente  gestionados  en  la  intención  de  asociarse  con 
inversores  de  capital.  Este  estudio  fue  llevado  a  cabo  a  partir  de  tres  casos 
de  emprendimientos  argentinos  de  base  tecnológica,  nacidos  globales  y  con 
alta  potencialidad  de  rápido  crecimiento  que recibieron  inversiones  de 
capital  por  parte  de  dos  diferentes  empresas  de  capital  emprendedor  y 
pudieron  evolucionar  y  desarrollar  exitosamente  su  negocio  y  la  nueva 
sociedad con el inversor capitalista. 
 
De  estos  estudios  de  casos,  fue  posible  comprobar  que  los  emprendedores 
consultados  al  contar  con  elevados  niveles  de  capacidades  educativas  y  con experiencia  empresarial  están  en  mejores  condiciones  para  acceder  a 
inversiones  de  capital  emprendedor.  Al  mismo  tiempo,  el  contexto 
institucional cercano  opera  como nexo entre ambas partes, emprendedores e 
inversores de capital. Asimismo, el mutuo conocimiento entre los potenciales 
socios  requiere  de  un  proceso  previo  relativamente  largo  para  reducir  los conflictos  de  agencia,  disminuir  las  diferencias  culturales  y  promover  una 
sociedad  exitosa.  A  su  vez,  este  proceso  previo  opera  como  entrenamiento 
entre  las  partes  y  se  transforma  en  un  paso  necesario  para  la  formalización 
de la asociación. 
 
                                                            
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 ruben.ascua@aymrafaela.com.ar  

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En mercados  emergentes  como  Argentina,  las  empresas  de  capital 
emprendedor  operan  siguiendo  las  prácticas  internacionales  para  evaluar 
una  inversión  y  especializan  en  invertir  en  la  fase  de  crecimiento  de 
empresas  con  negocios  globales.  El  involucramiento  intenso  de  las  empresas 
de  capital  emprendedor  en  la  dirección  de  la  empresa  invertida  y  su baja 
participación  en  la  gestión  operativa  del  negocio  constituyen  rasgos  de  una 
asociación exitosa que se confirman en este trabajo. 
 

1. Introducción 
El  objetivo  de  este  trabajo  se  basó  en  desarrollar  un  conjunto  de  estudios  de 
casos  que  a  partir  de  una  guía  estructurada  de  análisis  (grupo  de  preguntas) 
permitió  llevar  a  cabo  entrevistas tanto  a  los  emprendedores  como  a  los 
inversores  de  capital  emprendedor  que  hayan  concretado  una  asociación 
empresarial exitosa en Argentina. 
 
La  literatura  ya  ha  analizado  las  dificultades  que  se  verifican  tanto  en  el 
proceso  de  acceso  al  financiamiento  de  nuevas  empresas,  en  particular  en  la 
búsqueda  de  capital  de  riesgo,  como  durante  el desarrollo  de  los  negocios, 
luego  de  haberse  concretado  la  incorporación  de  inversores  a  la  empresa. 
Emergen  en  este  proceso  diferencias  relevantes  (culturales)  entre  los 
inversores y los emprendedores en la modalidad de encarar los negocios. 
 
El  caso  argentino  resulta  interesante  para  este  tipo  de  análisis  ya  que  luego de la crisis del año 2002, se produjo un proceso fuerte emergencia de nuevas 
empresas,  de  las  cuales  un  grupo  de  alrededor  del  6%  han  sido  consideradas 
como  Nuevas  Empresas  de  Alto  Potencial  de  Crecimiento,  conocidas  como 
“GACELAS” (Kantis y Federico, 2007). 
 
A  su  vez,  también  se  destaca  en  Argentina  la  baja  presencia  de  casos  de 
empresas  pymes  que  con  éxito  han  logrado  acceder  a ...