Autorreguladora De Moneda De Valores

Marco Regulatorio del Mercado de Valores El siguiente listado de preguntas frecuentes se ha desarrollado con base en apartes de información contenida en documentos que ha trabajado AMV o en la regulación aplicable. Cuando los documentos son públicos se encuentra la referencia al documento. 1. ¿Qué es el Mercado de Valores? Documento del que se extrae: El Descubrimiento de Precios en el Mercado deValores. AMV 2010. El mercado de capitales cumple la función de canalizar los recursos del público a las empresas que los requieren para obtener recursos de financiamiento, o a otro tipo de demandantes de recursos como por ejemplo las familias. Dentro de tal mercado se encuentra el mercado intermediado y el no intermediado1. El mercado de valores se considera como no intermediado, en razón a quela relación jurídica entre la empresa y el inversionista es directa. Así pues, al comprar un título de deuda por ejemplo, existe una obligación del emisor frente al tenedor del instrumento. Lo anterior contrasta con lo que ocurre en el caso de los productos intermediarios, cómo como es el caso del depósito bancario. En este último caso no existe una relación jurídica directa entre el demandantefinal y oferente final de recursos, como son los deudores y ahorradores, ya que existen, dos relaciones independientes a saber: el contrato de depósito entre el ahorrador y el banco, y el contrato de crédito entre el banco y el deudor. Es fundamental comprender la estructura de incentivos de estas dos figuras y sus diferencias. Para tal efecto, resulta necesario preguntar ¿Cuáles son lasinstituciones económicas, jurídicas y de mercado que en cada caso resuelven el problema conocido como el “manejo de plata de otros”2? o de forma más directa, ¿Qué hace que el inversionista o ahorrador tenga la suficiente confianza para entregar sus recursos difícilmente conseguidos a un tercero que podría malgastarlos o simplemente apropiarse de ellos? ¿Qué hace que un establecimiento de crédito a su veztenga suficiente certeza para la entregar recursos a un tercero que podría incumplir su obligación contractual? Sin querer presentar un listado exhaustivo sobre el particular, sí resulta claro que en el contexto del mercado intermediado existe una serie de instituciones e incentivos que generan confianza en la posibilidad de recuperar los recursos por parte del banco y del ahorrador. Losestablecimientos de crédito fundamentan gran parte de la confianza que proyectan al público, en aspectos como el régimen de posesiones de sus administradores, la existencia de reglas sobre capital y solvencia propias de las instituciones financieras, los estándares regulatorios del Comité de Basilea en aspectos como la gestión y administración de riesgos, y la existencia de seguros de depósito.
1 Paul Barnes“Efficiency Insider Dealing And Market Abuse” 2009 2 Véase al respecto de este problema: “Other People's Money” Douglas G. Baird University of Chicago Law School. 2008

La confianza que los deudores generan en los bancos se fundamenta en mecanismos que incentivan de manera efectiva el repago de las obligaciones, como la constitución de garantías reales (hipotecas y prendas) y la existencia debases de datos sobre información crediticia. Es ilustrativo notar que ninguna de las instituciones, mecanismos o incentivos descritos anteriormente para la construcción de la confianza de los deudores y de los establecimientos de crédito, se encuentran disponibles (al menos no como regla general) en el mercado de valores para los emisores. Por tal razón, es natural preguntarse cuáles son lasinstituciones que en el mercado de valores suplen la ausencia de estos mecanismos. Nuevamente, para poder entender la respuesta a esta pregunta resulta fundamental precisar el concepto y rol que cumple el mercado en el proceso de descubrimiento de precios. 1.1. ¿Quiénes participan en el mercado de valores? Cartilla PEI: ABC del Inversionista Dentro de los actores que participan en el mercado de...