Fondos Soberanos



Sovereign Wealth Funds:
For Profits or Politics?





















1. ¿Qué son los Fondos Soberanos de Inversión (SWFs)?
Fondos Soberanos – acuerdos y fondos de inversión de propósito macroeconómico, cuyos propietarios son los gobiernos generales. Su propósito es agrupar, gestionar o administrar activos para conseguir objetivos financieros, y emplear una serie de estrategias deinversión, incluyendo activos financieros extranjeros. Se establecen comúnmente a partir de un superávit en la balanza de pagos, operaciones en moneda extranjera, procedimientos de privatización, superávit fiscal, y/o recibos resultantes de la exportación de commodities.
Generally Accepted Principles and Practices,
IMF International Working Group of Sovereign Wealth Funds
¿Qué papel juegan en losmercados de capital?
Aunque los fondos soberanos solo contienen el 2% de los activos comercializados en los mercados de capitales a nivel mundial, su crecimiento es muy rápido y su impacto se puede equiparar con la industria de los hedge-funds. Sin embargo, al contrario de estos, los SWFs no están necesariamente dominados por las presiones económicas de pérdidas y ganancias. Con algunas excepciones,como sería el caso de Noruega, la mayoría de ellos ni se molestan en revelar sus objetivos, por no hablar de sus inversiones.
Para los directores de las compañías en las que invierten, pueden ser vistos como una bendición: qué mejor que estar financiado por un inversor de largo plazo que permite dirigir las corporación sin la presión de los resultados estrictamente económicos. Echando un vistazo alas industrias nacionalizadas en el largo plazo esto puede tener consecuencias muy graves, y no solo por un tema de eficiencia. Los motivos de inversión de los fondos soberanos pueden ser oscuros, asfixiar a la competencia, proteger a los competidores nacionales, generar debate o problemas geopolíticos. A pesar de su poder disruptivo en el mercado, sus gestores tienen poca responsabilidad sobresus órganos reguladores y accionistas. Estas condiciones pueden dar lugar a malas intenciones entre los traders.



¿Por qué hay tanto debate sobre ellos?
Desde 2007, los activos controlados por los SWFs han crecido desde los $2.2 trillones a más de $5 trillones. Los más importantes vienen de los denominados “super seven”: Abu Dhabi (Emiratos Árabes Unidos), Noruega, China, Kuwait, Rusia, y dosfondos de Singapur. Además, en los años recientes el fondo de Qatar ha experimentado un crecimiento spectacular, cruzando la barrera de los $100 billones en 2011.
Antes de la crisis financiera el recelo sobre los SWFs era creciente. Se les consideraba opacos y dirigidos por más por necesidades estratégicas que por las meramente comerciales. Como resultado, el desasosiego en Occidente producidopor estas ingentes cantidades de capital se ha incrementado, así como los potenciales riesgos que podrían derivarse para los valores de las naciones dominantes. Un ejemplo podría ser el revuelo formado tras el intento de adquisición de Unocal por parte de CNOOC, que ya vimos en detalle.


2. ¿Qué similitud existe entre este tipo de fondos y otros tipos de fondos institucionales de inversión (ej.fondos de pensiones) en términos de objetivos/orientación y estructura organizativa?
Aunque cada SWF puede jugar un papel particular, algunos puntos comunes en cuanto a objetivos podrían ser los siguientes:
Generar un alto retorno de la inversión
Garantizar la estabilidad económica doméstica
Reducir la volatilidad de los ingresos por impuestos e exportaciones
Diversificación de las exportacionespor recursos naturales
Fortalecer el desarrollo regional
Acumular ahorros para las futuras generaciones
La estructura de un SWF tiene una clara separación de responsabilidades y autoridades. Al hacer esto se crea una jerarquía de toma de decisiones que limita el riesgo mediante la conservación de la integridad y el control efectivo sobre las actividades de gestión de los SWFs. Habitualmente se...