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FACTORES DETERMINANTES DE LOS PRECIOS DEL PETRÓLEO
El precio del petróleo se ha disparado en la pasada década, alcanzando nuevos máximos históricos, en términos nominales y reales, en julio de 2008, en una escalada sin precedentes en los últimos 40 años, tanto en magnitud como en velocidad. En el segundo semestre de 2008, esta escalada se detuvo y los precios del crudo se desplomaronrápidamente, como consecuencia de la intensificación de la crisis financiera y del acusa- do descenso de la actividad económica mundial, hasta situarse en un mínimo de 38 dólares por barril a finales de 2008. Sin embargo, en el segundo trimestre de 2009 los precios del petróleo comenzaron a repuntar fuertemente, hasta casi duplicarse, situándose en torno a 75 dólares por barril en junio de 2010. Los preciosdel crudo en términos reales (es decir, deflactados por el IPC de Estados Unidos) siguen siendo históricamente altos, aunque se mantienen ligeramente por debajo de los máximos registrados temporalmente a principios de los años ochenta.

EVOLUCIÓN DE LA OFERTA Y LA DEMANDA EN EL MERCADO DE PETRÓLEO
Para comprender los factores determinantes y las perspectivas de los precios del crudo, convieneconsiderar las perturbaciones que han afectado a estos precios en los últimos 50 años. En los años sesenta, la capacidad excedente de producción de Estados Unidos, que había sido hasta entonces el proveedor marginal de petróleo, comenzó a erosionarse. Al mismo tiempo, la OPEP empezó a poner a prueba su recién adquirido poder de mercado: las perturbaciones de los precios del crudo de 1973 y 1979estuvieron asociadas a reducciones significativas de la oferta de la OPEP y de su capacidad operativa. La elevación de los precios provocó un marcado descenso de la demanda mundial de petróleo, especialmente en los países de la OCDE, y generó incentivos para incrementar la oferta de crudo en varios países no pertenecientes a la OPEP. Con ello se debilitó el control de la OPEP sobre la oferta marginalde petróleo y los miembros del cartel se vieron incentivados a superar las cuotas acordadas, lo que hizo bajar los precios de forma progresiva.
Sin embargo, los precios del crudo volvieron a mostrar una volatilidad mucho más acusada a partir de la segunda mitad de los años noventa y subieron considerablemente entre 2004 y mediados de 2008. Esta escalada estuvo determinada, principalmente, por lacreciente demanda procedente de economías emergentes no pertenecientes a la OCDE, especialmente China, India y Oriente Medio. A su vez, las perspectivas futuras de la oferta de petróleo empezaron a ser motivo de creciente preocupación, ante el estancamiento general del crecimiento de la producción de crudo de los países no pertenecientes a la OPEP observado a partir de finales de 2004. Lasreducidas posibilidades de crecimiento de la producción de estos países por limitaciones geológicas y la escasa capacidad excedente de la mayor parte de los países de la OPEP incrementaron las tensiones en los mercados.
La escalada de los precios del petróleo se detuvo, como consecuencia de la desaceleración del crecimiento económico en las principales economías avanzadas, del inicio de la crisisfinanciera y del posterior descenso muy pronunciado de la actividad económica mundial, que redujo también el crecimiento de la demanda de crudo en las economías emergentes. Desde el lado de la oferta, la OPEP respondió a la disminución de la demanda mundial de petróleo con el anuncio de una reducción total de las cuotas de producción de casi 5 millones de barriles al día, lo que sirvió para limitar eldescenso de los precios del crudo. En la primavera de 2009, los precios del petróleo empezaron a repuntar, hasta fluctuar en junio en torno a 75 dólares por barril, el nivel alcanzado a principios de septiembre de 2007. Por el lado de la demanda, ante la estabilización gradual de la economía mundial, las expectativas de los mercados respecto a la demanda futura de petróleo han estado, en buena...