Politicas De Estabilizacion

PARTE
LA SALID.4 DE LA CRISIS EXTERNA:
AJUSTE Y ESTABILIZACION

1

POLITICAS
ESTABILIZACION

DE

JOSEPH RAMOS

Página

2.

TEORIAS DE INFLACION

20

A.
B.
C.
D.
E.

1.

21
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23
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24

Inflación de demanda: Causas monetarias-fiscales
Inflación de costos: Pugnas distributivas
Causas estructurales
Inflación persistente o inercial
Un esquema más amplio

ELRIESGO RECESIVO DE PROGRAMAS
ESTABILIZACION:
TEORIA

DE
27

A. La versión simple de la curva de Phillips
B. La curva de Phillips con expectativas inflacionarias
C. Causas de las rigideces en el ajuste de precios

3.

28
29
31

EL RIESGO RECESIVO DE PROGRAMAS
ESTABILIZACION:
LA EXPERIENCIA

34

DE

A. Control de la demanda agregada o monetarismo para una economía cerrada
B.Control de la demanda agregada junto a intentos por controlar
costos y expectativas
1) Control de demanda agregada más control salarial
2) Control de demanda agregada más control del tipo de cambio
3) Control de demanda agregada más política de ingresos y
precios claves (precios, sakarios, intereses y tipo de cambio)

34
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31
38
40

18

4.

JOSEPH

CONSIDERACIONES
PARA ELDISENO DE UN PROGRAMA
ESTABILIZACION
QUE MINIMICE EL RIESGO RECESIVO

DE
42

A. Componentes básicos de un programa de estabilización
1) Control de la demanda agregada
2) Control de las expectativas
3) Corrección de precios relativos
B. Algunas disyuntivas comunes a todo programa de estabilización
1) La secuencia de las políticas
2) La disyuntiva: Precios creíbles VS Precios deequilibrio
3) El problema de la falta de sincronización de los precios
4) El problema de la velocidad: Gradualismo (desindización
acelerada) o shock (congelación)

5.

SINTESIS: LOS COSTOS DE LA INFLACION
VERSUS
RIESGOS DE UNA POLITICA DE ESTABILIZACION

RAMOS

42
42
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48
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51

LOS
53

POLITICAS
DE ESTAE%ILIZACION*
JOSEPH RAMOS

Si reducir la inflación exigiesenecesariamente provocar una recesión -como ha tendido a ocurrir al aplicarse programas tradicionales
de estabilización-,
la consecución de dicha meta tendría un costo elevado, pues la inflación media de la región superó el 300% en 1985. Más
aún, si los costos recesivos fuesen mayores mientras más aguda la inflación, este costo seria draconiano para esos países cuyas inflaciones
superaron los 3dfgitos o llegaron al borde de la hiperinflación.
Afortunadamente
hay razones teóricas fundadas para afirmar que
un programa de estabilización no tiene que producir una recesión. De
hecho, en la medida en que la inflación no fuera sino un proceso en
que “demasiado dinero persigue demasiado pocos bienes”, producir
menos bienes podría incluso dificultar tal meta. En rigor, desde un
punto devista analftico, bajar la inflación “~610” requiere desacelerar
en la forma más pareja posible el crecimiento de los valores nominales
de las variables principales de la economía. como son el tipo de cambio,
la tasa de interes y las remuneraciones. No requiere cambios sistemáticos en variables reales, en particular, ni en la producción, ni en el
empleo, ni tampoco involucra redistribucionessistemáticas del ingreso.
Lo anterior no es un mero punto teórico. Ha habido programas
de estabilización no recesivos o expansivos’, aunque constituyan tal
vez la excepción mis que la regla. Por cierto, los ejemplos de fracasos
son abundantes. Dos parecerían ser las causas fundamentales: por una
parte, un mal diseîlo (no ataca las verdaderas causas) -sean progra-

*

1

El autor agradece loscomentarios
recibidos a versiones anteriores de este trabajo en talleres
realizados en CIEPLAN y entre colegas de la División de Desarrollo Económico de h CEPAL,
en especial los de René Cortázar, Jorge Marshall, Patricio Mella y Dan&] Tapia.
Tales fueron, por ejemplo, los casos de la detención abrupta de algunas hipainflaciones
despu& de la Primera Guerra Mundial (Sargent, 19811, o en...